7月汇丰中国PMI终值49.3 下行态势未逆转

　　【战胜市场】（特约作者 屈宏斌）7月汇丰制造业采购经理指数（PMI）终值较初值略向下修正至49.3，为三个月来高点，已经连续九个月低于50。产出指数50.9（6月49.3），五个月来首次回到50以上。新订单指数从6月的47.2升至7月的48.7，有所回暖但仍在50以下，已经连续九个月保持在收缩区间。新出口订单指数46.7（6月45.7），仍然偏弱。

　　产成品库存仍在增加（7月50.6，6月51.7）。7月增长动力指标-2，较6月的-4.5有所改善（二季度为-2.3）。采购量以及原材料库存稍减（分别为49.3及49.8）。

　　缺乏新订单以及去库存继续对企业用工施压，就业指数从6月的48.8降至7月的47.7，为2009年3月以来的低点，已连续五个月低于50。

　　价格指数连续三个月保持在收缩区间，其中投入品价格指数41.9（6月41.5），产出品价格指数41.3（6月40.5），显示需求仍偏弱。

　　今日公布的汇丰制造业PMI，结合官方PMI数据（50.1），显示经济小幅放缓这一态势三季度还将持续。7月的汇丰PMI与2011年四季度均值（49.2）接近，但好于今年一、二季度的48.9和48.6。尽管如此，经济的下行态势仍未逆转。

　　前瞻地看，外需仍在持续走弱，7月新订单指数延续上半年下滑的态势，且下滑幅度有所加深（7月46.7，二季度48.1，一季度48.5）。欧元区PMI初值也显示法国和德国制造业收缩加剧。美国三季度GDP增速也将再次走弱。主要经济体走势疲弱意味着未来中国出口增速仍可能继续下滑。

　　此外，尽管中国城镇登记失业率仍保持平稳，但汇丰及官方PMI指数都显示就业市场压力有所加大。近期媒体关于农村转移劳动力就业及工资增长放缓，以及某些知名制造业企业裁员的报道，都显示未来就业状况可能进一步恶化。鉴于就业指数为滞后指数，政策层应早做应对准备，以避免失业大幅增加所可能带来的不良冲击。

　　从昨天关于胡主席和温总理对于下半年经济工作的表态可以看到，政策层已经充分意识到了经济的下行风险，并将稳增长和保就业放到了更突出的位置。两次降息之外，日前政府将“营改增”试点扩大到十个省市，以及对基建相关投资加大资金支持等，都将对未来增长构成支撑。

　　鉴于通胀仍在继续回落（7月CPI可能降至2%以下并保持低位），未来加大政策宽松的力度以稳增长仍有空间。关注下周将陆续公布的月度增长数据。■

　　屈宏斌：受前期政策宽松起效拉动，7月汇丰中国制造业采购经理指数终值较6月上升一个百分点，录得49.3。但外需继续走弱，就业市场承压，中国经济下行态势仍未明显逆转。期待政策层继续加大稳增长、保就业力度。

　　作者为汇丰大中华区首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管