新三板离纳斯达克有多远

　　财新记者 陆媛

　　问一个近来被中外风险投资资本争抢的创业者，你即将进行B轮融资，对新三板感兴趣吗？回答是，毫无兴趣。

　　为什么？因为我是创始人，我要确保A、B、C轮融资之后仍对公司有控制权，我设计了A股B股，我有最多的投票权，我还设计了员工期权激励池，新三板让我挂牌吗，能转板到创业板吗？如果要重新做创业板IPO，凭什么去新三板？看着这样的创业者日夜打拼，每天工作十几个小时，面容清癯，两眼炯炯，充满创业激情，为实现梦想而押上全副身家奋斗，新三板的设计者们理应扪心自问，如果新三板连这样的创业者都不能吸引来，那么新三板的设计初衷是什么？新三板号称的所谓之于国民经济的意义是什么？新三板号称的为中小企业融资提供便利的意义又体现在何方呢？

　　这家基于LBS应用的互联网公司，陌陌科技，创业一年，去年8月份上线APPstore，第一个月注册用户不到5000人，现在注册用户已经超过1000万人，仅凭口碑传播，广告费花了只有几十万元，办公地址也从三元桥一个别墅，搬到了CBD万通中心的一层楼，而且正在进行B轮融资，投资者给出的估值1亿美元。对它的争论从未停止，“陌陌科技肯定会失败，它的命运就是被腾讯收购，被微信打败”；“陌陌科技一定会成功，要做移动终端的社交王国。”

　　新三板能为这样的创业者做什么？新三板近日宣布扩容，在中关村园区之外，增加了天津滨海、上海张江、武汉东湖三家高新区的试点，从媒体报道的各界反应来看，不少人呼喊着新三板是中国的纳斯达克，而最兴奋的是中介和PE。对于券商、会计师事务所、律师事务所来说，这意味着多开了一条收入渠道。尽管一些券商人士说目前收入不多，得养肥了再说；对于PE和VC们来说，则是多了一条退出渠道。问题在于，新三板对于创业者们意味着什么呢？没有创业者的投入，中介靠什么兴奋呢？皮之不存，毛将焉附？

　　监管者们关心什么呢？有媒体报道称证监会市场部相关负责人坦言，目前市场一方面希望新三板尽快推出，改善中小企业的融资环境；另一方面也担心新三板引起市场混乱，造成市场下跌。这位负责人苦口婆心地解释，新三板的市场融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，对市场扩容影响很小。从中关村股份转让试点情况看，六年来挂牌公司100多家，定向增资总额只有17.29亿元，公司单次融资规模也只有几千万。二级市场的流动性也不高，2011年二级市场的平均换手率只有2.93%，涉及资金量有限。同时，新三板的建立，将拓宽资本市场的环境，会减轻交易所市场上市发行的压力。如此一番解释，终于可以让市场彻底糊涂了：新三板到底想要繁荣还是继续清淡？监管者既然要运营新三板，就应该有明确的定位，不必因为市场一时涨跌而被迫伪装。事实上，监管者根本不必担心钱少。一家大型国有银行资产管理的中层就一针见血地表示，当前的问题仍然是可投资品太少，钱太多。

　　由此可见，新三板可做的创新很多很多，只是不要落入俗套，静心专注地为创业者服务。否则只会离纳斯达克越来越远，离创业者越来越远。■