“空袭”A股蓄势未开场

　　　财新记者 范军利

　　近日，几家大型蓝筹公司大幅下跌事件被市场广泛关注。此事发生在转融通即将开通的前夜，有投资者担心，A股融券做空威力开始显现，A股全面做空时代就此开场？

　　从几只被空袭的个股表现看，近日确有被融券做空逼近跌停的迹象。

　　8月13日，市场出现中信证券“海外投资巨亏”、“董事长外逃”、“裁员减薪”、“里昂证券员工大规模流失”等传言。受此影响，当日中信证券重挫逾9.10%，并带动券商股整体大跌，成为拖累当日股指走低的主要板块之一。14日、15日，中信证券再度下跌1.64%和1.02%，。作为上半年涨势不错的券商板块龙头股，短短三个交易日，累计下跌11.68%。

　　15日晚间，中信证券辟谣公告称，从8月13日起出现的各种传言均与实际情况不符。

　　即便如此，市场仍在传言做空者借融券空袭中信。

　　沪深两市融资融券数据显示，8月13日、14日、15日，中信证券的融券卖出量分别是224.9万股、329.2万股、193.9万股，卖出额分别为2472万元、3558.65万元，对比此前两个交易日，中信融券卖出量分别为92.5万和62.5万股的数据，中信证券的融券卖出量确曾在此间出现放大的迹象。

　　中信证券之外，张裕A、苏宁电器亦有相同的表现。有媒体为其总结出“被空”轨迹：融券量反常上升、市场传出利空、股价大跌、融券偿还锁定利润、当事公司否认传闻，并分析该手法与中概股“杀手”浑水公司有几分相似。

　　不过，做空论者忽略的一个事实是，同期多数融券标的股的融资买入额远超融券卖出额。仍以中信证券为例，8月13日、14日、15日，中信证券融资买入额分别为1.66亿元、1.05亿元、6400万元。融资买入额高达亿元以上，相对于平日两三千万元的融资买入数据来说，亦有较大幅度放大。相对于当日两三千万元的融券卖出额来讲，也是六七倍的差距。

　　如果与8月13日、14日中信证券在大跌两日的成交金额19.83亿元、11.52亿元相比的话，其融券卖出金额2472万元、3559万元的量级亦较为微小。

　　客观说，将中信证券、张裕A、苏宁电器的大跌归为基本面原因比归为融券做空更为靠谱。比如参与者少、市场交投清淡；板块前期涨幅过大而产生的自然休整；投资者对价格战的非议及用脚投票等等。

　　退一步说，从“空袭A股”的角度看，以当下2100点的指数点位，敢于大举放空者也着实需要更多勇气。深圳私募基金经理刘明达说，卖空方一定不是傻子，如果卖空后，指数、股票没有如预期般的下跌，亏损会相当惨烈。

　　从工具角度看，当下做空者可利用的有股指期货和融券。利用股指期货做空个股，在技术层面较难实现。融券可以达到对个股的精准做空。然而融资融券开通以来，融券一直鲜有交易，除其较高的融券年化成本9%之外，融券者更需面临看错方向及个股流通性风险。“主要是赌错方向的风险。加上流通性不够的话，没有人可以确定卖空的股票，一定可以买得回来。”上海一位私募基金经理表示，做空个股需要对该股有扎实及长期的跟踪研究功力，一般投资者对于不熟悉的个股不会轻易下注。

　　此外，融券品种过少也是融券难以吸引机构参与的因素。

　　转融通开通后，上述缺陷应该会有转机。据说转融通最快将于下周正式启动。转融通在平抑市场波动的同时，也将造成个股分化，好的股票会更好，不好的会更糟糕。“耍大刀的人总希望武器越锋利越好，而更锋利的武器，也会伤害到自己。”一位私募基金经理如是说。■