“空袭”A股蓄势未开场

2012年08月21日 10:47 本文来源于财新网 订阅《新世纪》《中国改革》|注册财新网
   将中信证券、张裕A、苏宁电器的大跌归为基本面原因比归为融券做空更为合理。比如参与者少、市场交投清淡;板块前期涨幅过大而产生的自然休整;投资者对价格战的非议及用脚投票等等

   财新记者 范军利

  近日,几家大型蓝筹公司大幅下跌事件被市场广泛关注。此事发生在转融通即将开通的前夜,有投资者担心,A股融券做空威力开始显现,A股全面做空时代就此开场?

  从几只被空袭的个股表现看,近日确有被融券做空逼近跌停的迹象。

  8月13日,市场出现中信证券“海外投资巨亏”、“董事长外逃”、“裁员减薪”、“里昂证券员工大规模流失”等传言。受此影响,当日中信证券重挫逾9.10%,并带动券商股整体大跌,成为拖累当日股指走低的主要板块之一。14日、15日,中信证券再度下跌1.64%和1.02%,。作为上半年涨势不错的券商板块龙头股,短短三个交易日,累计下跌11.68%。

  15日晚间,中信证券辟谣公告称,从8月13日起出现的各种传言均与实际情况不符。

  即便如此,市场仍在传言做空者借融券空袭中信。

  沪深两市融资融券数据显示,8月13日、14日、15日,中信证券的融券卖出量分别是224.9万股、329.2万股、193.9万股,卖出额分别为2472万元、3558.65万元,对比此前两个交易日,中信融券卖出量分别为92.5万和62.5万股的数据,中信证券的融券卖出量确曾在此间出现放大的迹象。

  中信证券之外,张裕A、苏宁电器亦有相同的表现。有媒体为其总结出“被空”轨迹:融券量反常上升、市场传出利空、股价大跌、融券偿还锁定利润、当事公司否认传闻,并分析该手法与中概股“杀手”浑水公司有几分相似。

  不过,做空论者忽略的一个事实是,同期多数融券标的股的融资买入额远超融券卖出额。仍以中信证券为例,8月13日、14日、15日,中信证券融资买入额分别为1.66亿元、1.05亿元、6400万元。融资买入额高达亿元以上,相对于平日两三千万元的融资买入数据来说,亦有较大幅度放大。相对于当日两三千万元的融券卖出额来讲,也是六七倍的差距。

  如果与8月13日、14日中信证券在大跌两日的成交金额19.83亿元、11.52亿元相比的话,其融券卖出金额2472万元、3559万元的量级亦较为微小。

  客观说,将中信证券、张裕A、苏宁电器的大跌归为基本面原因比归为融券做空更为靠谱。比如参与者少、市场交投清淡;板块前期涨幅过大而产生的自然休整;投资者对价格战的非议及用脚投票等等。

  退一步说,从“空袭A股”的角度看,以当下2100点的指数点位,敢于大举放空者也着实需要更多勇气。深圳私募基金经理刘明达说,卖空方一定不是傻子,如果卖空后,指数、股票没有如预期般的下跌,亏损会相当惨烈。

  从工具角度看,当下做空者可利用的有股指期货和融券。利用股指期货做空个股,在技术层面较难实现。融券可以达到对个股的精准做空。然而融资融券开通以来,融券一直鲜有交易,除其较高的融券年化成本9%之外,融券者更需面临看错方向及个股流通性风险。“主要是赌错方向的风险。加上流通性不够的话,没有人可以确定卖空的股票,一定可以买得回来。”上海一位私募基金经理表示,做空个股需要对该股有扎实及长期的跟踪研究功力,一般投资者对于不熟悉的个股不会轻易下注。

  此外,融券品种过少也是融券难以吸引机构参与的因素。

  转融通开通后,上述缺陷应该会有转机。据说转融通最快将于下周正式启动。转融通在平抑市场波动的同时,也将造成个股分化,好的股票会更好,不好的会更糟糕。“耍大刀的人总希望武器越锋利越好,而更锋利的武器,也会伤害到自己。”一位私募基金经理如是说。■

  

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