为什么“苹果”那么值钱

　　【战胜市场】（财新专栏作家 陆庭龙）上月曾提醒大家在主要货币超低利率的情况下要慎防温水煮蛙，其实投资市场内的反常现象，岂止这外围因素，股票市场里找得到的例子多的是。举例说全球市值最大的苹果公司，超过6200亿美元的市值，是否让你心里起疑？

　　首先，6200亿美元代表什么？国有四大银行的总市值之和约6100亿美元；全球第二和第三的科技巨头微软、IBM的市值之和不过4900亿美元；苹果在全球移动终端市场的劲敌Google也仅值约2200亿美元。6200亿美元亦可以是去年广州、深圳、佛山和东莞 (广东省国民生产总值最高的四个地区)的GDP总和。苹果市值之大，股价炒风之热，让人咋舌之外更让人思考有什么在支持它的股价？

　　看深受欧债危机困扰的欧洲企业，资本不断萎缩，全球交易所联盟（WFE）的统计显示欧洲股票的市值创过去10年新低，仅占全球总市值的25%。可见资金都要找出路，但单单一家苹果公司，它的市值却占全球总市值的1%以上。连苹果的灵魂人物乔布斯逝世也无碍其市值直线攀升，过去一年3个月时间便把市值提高逾2000亿美元，股价累计上升超过60%，而同期纳斯达克指数只有约20%的升幅。

　　笔者身边不少朋友也为苹果的表现啧啧称奇，而我看着苹果股价从一年多前的300美元高涨到今天的600多美元联想到的是高风险。这个价钱是否如实反映它的价值？还是不理性的资金麻木地把股价往上推？ 苹果在第三季的业绩已经低于市场预期，股价仍高居不下。或许是大家对传言于美国时间9月12日面世的iPhone5信心十足，不惜透支该公司未来的价值，为今天的资金选定落脚点。不过这份期待不一定实现，而一旦事与愿违，对股价构成的冲击可不小。其实现任苹果总裁Tim Cook自去年8月接任后，苹果只是将既有产品改良，就连苹果公司也对第四季的业绩预测做了进一步下调，苹果长远的创新能力为一大隐忧。

　　另外，苹果当前的挑战，就是无可避免的后浪推前浪。就如苹果当年取代微软，历史重演并不鲜见，目前亚马逊等新势力便不容忽视。还有另一智能手机生产商三星，其市场占有率从2011年的17%升至2012年的33%的同时，苹果虽只轻微下跌1%，但已见苹果盈利增长空间的局限性。

　　笔者不禁想起2000年网络泡沫未爆破之前，微软市值一度高达6040亿美元，而今天却只有2500亿美元。已经突破微软当日市值纪录的苹果，是否会一样逃不过物极必反的命运？苹果今天的辉煌，除了刻意的炒作，很难说只是环球投资市场气氛低迷，没有选择之下的取向。相信随着苹果新产品面世，资金便会理性地还原。毕竟违反常理的事不能长期持续，如果你同意那是非理性的投机，怎么总是相信自己能比别人快一步离场。■

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