中概股上市窗口重启

垂直领域的机会

　　雷中辉表示，“除了阿里巴巴集团、京东商城，未来很难有巨无霸的互联网公司上市了，接下来的机会将在细分的垂直领域。”比如58同城是本地生活信息分类，去哪儿网是在线旅游服务，500彩票网则是中国彩票行业第一家提交上市申请的公司，3G门户在移动资讯、移动阅读上颇有建树。

　　58同城成立于2005年年底，目前拥有1.3亿用户量和超过5200名员工，在全国多个城市设有分站，为用户提供招聘、房产、二手物品、黄页等信息分类服务。招股书显示，58同城CEO姚劲波目前持有公司27.9%股份，为第一大股东；华平持股25.8%，软银赛富持股20.5%，DCM持股16.6%。

　　58同城的主要收入来源为招聘、房产和黄页等领域。商家缴纳会员费可获得认证、建站工具、优先发帖和刷新等功能，还可购买在线推广服务，如置顶和精准推广等。招股书披露，2013年上半年，58同城的会员费收入超过3546万美元，占总收入的60.3%；在线推广业务贡献2243万美元，占总收入的38.1%。艾瑞咨询的报告称，2013年，中国中小企业数量约5700万，预计2017年将达到7800万。目前58同城的活跃商户量接近400万，每季度付费会员数接近30万，客户拓展仍有空间。

　　与分类信息网站的鼻祖美国Craigslist不同，58同城更多依靠“人海战术”和广告营销来支撑收入增长。2011年，58同城的广告营销费用超过7000万美元，员工超过7000人，其商业模式是花费大量成本购买流量，支付高额广告费来打品牌，主要依靠资本驱动；相比之下，Craigslist只有32名员工，在2012年的收入超过3亿美元，依靠的是技术驱动模式。

　　58同城有一个商业模式相同的竞争对手——赶集网，二者都面临平台信用体系不健全的问题，虚假信息泛滥，严重影响用户体验，破坏平台生态。目前，58同城已经开始规范认证审核机制和信用评级体系，并在移动端加大投入。58同城率先上市，很可能在信息分类领域拉大与竞争对手的距离。

　　旅游垂直搜索网站去哪儿网也成立于2005年，于今年10月1日提交招股书，拟在纽交所上市。据招股书披露，百度持有去哪儿网61.05%的股份，Forlongwiz Holdings持有7.17%股份，GSR基金持股6.27%，管理团队及董事持股约23.37%，其中创始人兼CEO庄辰超持股约7.23%。上市时，百度将以IPO发行价认购总额2.3亿美元的股份，以确保对去哪儿网持股60%以上。

　　在百度的支持下，去哪儿网是中国流量最大的在线旅游网站，属于搜索“中间页”的商业模式，主要向OTA（在线旅游服务提供商）网站收取流量费用，以及通过展示广告获得收入。其收取流量费用与百度搜索类似，主要是效果广告，分CPC（千次点击成本）和CPS（以成交付费）两种方式。效果广告占总收入的比重一直在80%以上，2013年上半年达到了88%。去哪儿网的毛利率水平能达到80%左右，但由于仍处于产品开发和市场营销的投入阶段，目前仍处亏损状态。其2012年总营收5.02亿元，净亏损9110万元。

　　500彩票网则有望成为中国第一家上市的彩票网站。500彩票网成立于2001年，公司员工近400人，是中国最早提供网上彩票服务的网站之一，并在2012年成为财政部许可的两家在线体育彩票销售网站之一。500彩票网通过网络体育彩票代销获得收入，截至2013年9月，拥有注册用户1840万，销售额19.75亿元，获得佣金收入2.12亿元，净利润约2059.8万元。与其他互联网公司不同，彩票网站无需“烧钱”就可拥有可观的净利润，而政府管制的牌照门槛注定其商业模式不可复制。一旦政府部门对不具备资质的彩票网站进行整肃，那么拥有资质的500彩票网还可获得更多的市场空间和并购机会。

　　预计于11月中旬在香港上市的博雅互动，是目前中国内地最大的棋牌类游戏开发运营商，现拥有2.49亿名网页游戏及1.01亿名移动游戏的注册玩家，拥有16款网络棋牌游戏，其中以“德州扑克”最知名。招股书显示，博雅互动2013年上半年营收达到3.09亿元，净利润1.04亿元，其中德州扑克游戏贡献了约90%的营业收入。

　　博雅互动可能会带动国内一批游戏公司上市。在移动互联网时代，最先挣到钱的就是游戏公司。手机游戏仍在爆发增长期，以运营“捕鱼达人”知名的触控科技最近刚获得5000万美元的D轮融资。