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亲爱的财新用户：

今天是2月19日星期三，一周刚开始时难免繁杂与匆忙，周末将至又容易焦躁与疲惫，《周三向钱看》与您继续相约在周三这个中点，抛却噪音、炒作和过度的短期主义，向前看，看到真正重要的东西，看到真金白银。

宏观大市

如何促进民营经济并让企业家大显身手？

2月中旬，市场目光再次聚焦于“民营经济”。2月17日上午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京出席民营企业座谈会，在听取民营企业负责人代表发言后，发表了重要讲话。同日，十四届全国人大常委会第三十八次委员长会议决定，十四届全国人大常委会第十四次会议2月24日至25日在北京举行。委员长会议建议的常委会第十四次会议议程包括：审议《民营经济促进法》草案。何谓“民营经济”？我们可以通过哪些指标观测民营经济的冷暖？《民营经济促进法》如何落地生根？哪些企业家参与了上述座谈会？要怎样促进民营经济和企业家大显身手？来专题里通过数据和报道深入研究民营经济

本轮行情港股为何大幅跑赢A股？

上周（2月10日—14日），港股延续春节后的强势并引领中国股市加速上涨，恒生科技指数大涨7.30%，超过去年10月高点，创2022年初以来新高；恒生指数周涨7.04%，接近2025年10月初高点。中金指出，本轮大涨和去年“924”行情的相同点在于都是情绪驱动且交易型资金主导，但不同点是本轮行情更加聚焦在围绕AI的科技板块，结构性更显著，这也解释了港股内部金融周期板块和A股市场涨幅落后的原因。展望后市，行情将会如何演绎？科技成长板块内部还有哪些低位方向值得关注？来读《权益周观察》

警惕2月下旬债市或仍有“逆风”

资金面偏紧叠加权益市场春季躁动仍在延续，市场风险偏好提升，上周（2月10日—14日）债市走弱，其中短债大幅调整，利率曲线熊平。此外，上周五公布1月信贷社融数据超预期实现“开门红”，也形成利空。展望后市，进入2月下半月后，债市可能仍然面临几重逆风。开源证券资管研究团队表示，本周MLF（中期借贷便利）及7天逆回购到期规模较大，叠加政府债、存单的发行融资与税期需求，资金面压力或仍存。另外市场关注点可能会逐渐聚焦……来读本期《债市周观察》

净值走俏的港股基金后续会大幅调整吗

港股节后归来大涨，相关资产表现可谓亮眼，投资港股的股票型基金净值亦一路高升，其中被动型指数型基金表现更为出色。收益率靠前的被动指数基金中，基本被名称含有“科技”“互联网”的产品霸榜。此次港股大涨系多方因素共同推动，核心推动来自DeepSeek引发的科技股投资情绪。此外，特朗普上任后对华关税比预想的更为“温和”也为港股提供上行动力。不过有观点认为，财报季临近，恒指和恒科指短期内盈利预期大幅改善的逻辑支撑较弱，受AI情绪推动的风险溢价难长时间维持……来看《基金观察》的详细解读

热点数据

1月70城中有24城新房价格环比上涨

国家统计局最新公布了1月70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。整体来看，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；各线城市同比降幅均持续收窄。当月新房和二手房价格环比上涨的城市个数分别为24个和7个。值得注意的是，1月二线城市新建商品住宅售价环比由上月持平转为上涨0.1%，为2023年6月以来首次上涨。除了房价数据，我们还整理了房地产开发投资、商品房开工和销售等关键指标。来我们的指标监测页面查看下载吧

1月信贷社融显著好于预期

受春节提前、信贷投放节奏前移、政府债券释放等因素影响，2025年1月新增信贷5.13万亿元，新增社融7.06万亿元，是显著好于市场预期的“开门红”。除了人民币贷款，新增社融仍然主要由政府债券支撑。市场人士提示，春节提前至1月导致用款需求提前，2月数据需要与1月合并观察以熨平春节扰动。预热已久的狭义货币（M1）新口径正式启用，2025年1月M1同比增速0.4%，连续两个月恢复增长……来看我们对金融数据的长期专题梳理

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行业分析

券商整合潮涌里“汇金系”扩容至8家

在政策的鼓励与行业自身发展需求下，证券市场新一轮整合潮起，全行业141家券商新一轮洗牌序幕已然拉开，吸收合并、股权划归等调整密集出现。在三大AMC （金融资产管理公司）股权划转至中央汇金名下后，“汇金系”参控股的证券公司从原来的5家增加至8家，这有望推高证券行业新一轮并购预期。与此同时，国泰君安和海通证券之间的“世纪大联姻”、国联证券和民生证券之间的合并近期也都有进展。进入专题查看券商业的大趋势

DeepSeek概念股疯涨背后有多少真材实料？

春节后DeepSeek概念股持续霸屏，从应用、软件到硬件，全面爆发。行情发酵初期，相关个股沾上DeepSeek概念即火。券商密集发布看涨报告，进一步助推了热度。2月12日，板块渐显分化迹象，此前较为活跃的部分个股开始调整，提示市场对DeepSeek概念股的较高估值有所犹豫。与此同时，市面上部分热度较高的概念股，如美格智能、青云科技、并行科技等集中发布股价波动风险提示，提醒投资者理性追涨，且前述多数概念股在公告中均表示与DeepSeek并无直接合作或股权联系。哪些股票能够真正得益于DeepSeek？来读行业速递

两大汽车央企重组如何牵动汉渝双城产业新格局

两大造车央企东风集团和长安汽车同时公告，双方间接控股股东正在筹划重组事宜。二者合璧为汽车央企造新能源车打开了想象空间。另外，这两家央企背后是两座老牌汽车工业城市——重庆、武汉。我们将两家央企近些年的经营状况、两座城市的区域经济发展重点汇总，关注这一起重组整合大事件对汽车制造业和两地经济的影响。来看我们的图解分析

古茗也陷入了新茶饮“上市破发”怪圈

继奈雪的茶、茶百道之后，茶饮公司古茗（ 01364.HK ）登陆港交所，成为港股新茶饮里的第三家上市公司。与此前两只股票一样，古茗也在上市首日破发，最终收跌6.44%。排队赴港上市的该领域同行，还有门店数最多的蜜雪冰城。新茶饮一方面对IPO前赴后继，另一方面又屡屡破发，何时能从这个“怪圈”走出来？资本对“奶茶股”态度如何？来看一下相关报道的专题

公司分析

泡泡玛特借《哪吒2》IP东风再起飞

电影《哪吒2》热映，带火了周边产品，消费狂欢随之而来。泡泡玛特1月30日在天猫官方旗舰店发售《哪吒之魔童闹海》天生羁绊系列手办盲盒，平均每天超2万人在线搜索，上线仅8天销售额破千万元。盲盒等IP衍生品承接了消费者对电影的喜欢和热情，让市场又一次看到“谷子经济”的魔力。二级市场上，泡泡玛特（ 09992.HK ）节后股价大涨，2月4日涨幅达11%。作为行业头部，泡泡玛特毛利率尤为亮眼，可与奢侈品品牌一较高下。不过“谷子经济”的高速发展有见顶的可能，泡泡玛特的竞争对手也正在不断出现。来看深入解读

广发证券股东“你追我赶”增持告一段落？

广发证券早年一直以“草根”自居，但董事长一职一直由广东省委组织部任命。该机构始终处于无实控人状态，在其股东中，吉林敖东（ 000623.SZ ）、辽宁成大（ 600739.SH ）、中山公用（ 000685.SZ ）20多年来均为前三大股东，形成了较为稳定分散的股权结构，也都从股权投资里获得了颇为丰厚的收益。多年来，广发证券也一直保持着职业经理人团队稳定的特色。但近几年因风险事件爆发，高管更迭，内部人控盘的局面被打破。如今，公司传出了二股东拟减持的消息……来关注需要从“至暗时刻”里走出的广发证券

深圳国资介入能将万科从流动性危机中解救吗？

备受关注、身处困境的地产企业万科（ 000002.SZ ）在春节前后经历了管理层“大换血”，深圳国资的介入和政策支持为其提供了一定缓冲空间。近期又有市场消息称，政府正在制定方案协助万科解决500亿元资金缺口，包括考虑用地方专项债额度，购买万科的待售楼盘以及空置土地，帮助其偿还今年到期债务。虽然消息未经证实，但或受此影响，万科相关股票一度大涨。如何看待深铁国资对万科的帮扶？能否真正给巨债压顶的万科缓解流动性压力？来看深入解读

国际财经

外资机构怎么看这轮A股上涨的持续性

富达国际的基金经理George Efstathopoulos曾经把握住了2024年的“924”机会。对于近期的A股行情，他认为上涨逻辑与此前不同，关注中国市场基本面的变化。对于后市， Efstathopoulos重申了他的核心观点：财政刺激政策才是决定市场走势的关键。来听他的详细解读

DeepSeek给香港期权市场带来强劲蛇年开局

香港交易所的数据显示，自春节后恢复交易以来，平均每天有近120万份看跌期权和看涨期权易手，为10月以来的最高水平。由于DeepSeek在AI方面实现突破，投资者越发看好中国科技股以及其他一些宣布了整合DeepSeek计划的公司，就此增加押注，而使用期权是一种便宜的方式……来读详情

快时尚巨头SHEIN据悉面临压降估值压力

据知情人士称，快时尚零售商SHEIN面临把自身估值降至300亿美元左右的压力，之前该公司的估值曾达到这一水平的三倍多。而公司股东之所以建议调整估值，或是为了其在英国的首次公开募股（IPO）……来看关于这家公司寻求上市的更多细节

欧洲天然气供应担忧得到缓解

欧洲天然气价格周一（2月17日）延续跌势，在今年的震荡开局后市场情绪有所缓和。近期欧洲的储气问题成为市场关注焦点，早些时候由于寒冷天气导致库存快速消耗，引发了交易员对今夏可能无法补充库存的担忧，但现阶段……来读详情

日本企业四季度盈利创纪录难掩隐忧

近期公布的东证500指数成分股公司2024年四季度净利润同比增长13%，创历史新高，其中60%的公司业绩超出预期，这与前一季度低于预期的低迷表现形成鲜明对比。然而，背后的趋势并不像表面看起来那么强劲，这显示仅凭最新财报不太可能推动日本股市突破当前的窄幅波动区间……来看看是怎么回事

金融深度

为“诚实而不幸的人”化债

近两年，个人濒临破产的困境加速浮现，但我们不能简单以“老赖”来概括这一群体——他们有的可能是曾寄望用个人信用贷款来帮助自己的小微企业渡过经营难关，但终究没有得偿所愿；有的可能是被收入下降打了个措手不及，导致消费贷逾期……困境不应沦为绝境，怎么识别“诚实而不幸的人”并帮助其化债，是成熟金融市场应当健全的机制。站在个人角度，应该怎么处理好债务问题、避免掉进非法代理维权等黑灰产陷阱里？站在银行等金融机构角度，怎么处理好这些个人不良资产？站在监管角度，哪些海外成熟经验可以借鉴？来专题里深入透视这个对稳经济至关重要的话题

总统一条推文引发币圈投资者1亿美元损失

在特朗普宣称支持虚拟货币、并和第一夫人悍然发币之后，又有政治人物令“币圈”剧震。2月中旬，阿根廷总统米莱在社交媒体上宣布支持发行“LIBRA”代币，引发这一代币三个小时的暴涨暴跌。期间操盘团队套现超1亿美元，亏损的投资者涌入米莱社交媒体账号下讨说法，令这位总统删除了此前的推文……对此，阿根廷总统办公室承诺将对此事件彻查到底。每一轮虚拟货币疯狂行情里都会有人一夜暴富，也会有人在高杠杆里倾家荡产。究竟应该如何监管虚拟货币？点击进入专题查看最新报道和深度分析

政策或将怎样放宽和助力险资出海投资赚钱

在市场利率中枢不断下行的背景下，防范利差损风险已成为人身险业关注的核心问题。近两年来，保险业的应对方式集中在负债端，即通过调降预定利率、推行“报行合一”、推广浮动收益型产品等方式来降低负债端成本。在资产端，推动全球化投资、分散境内投资风险，更是缓解保险利差损压力的重要手段。但受外汇政策、人民币国际化进程以及保险机构自身的投资能力限制，险资出海投资规模较小。近日有接近监管的人士透露，这受阻一局面有望迎来转机……来读本期“金融我闻”带来的政策风向

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