第一个国家垄断公司的诞生——画说金融史之六

　　【坐而论道】（财新专栏作家 李弘）十七世纪的钟声刚刚敲响，现代金融业就轰轰烈烈登上英国的历史舞台。

　　第一个出场的，并不是我们可能预期的债务融资，而是风险更大、形式复杂的股份公司股权融资！

　　在十六世纪向西开拓南美贸易的竞争中，英国人依靠海盗商船与国家舰队，把西班牙、葡萄牙打得七零八落。现在它调转船头冲向东方，却遇到在组织机制上更为发达的荷兰。

　　图1 荷兰人带回来的南亚景象, 左上角可以看到早已灭绝的嘟嘟鸟。

　　捷足先登的荷兰人掌控着从亚洲来的胡椒与香料的进口，其他欧洲人只能望洋兴叹，听凭他们掌控制海权与定价权。英国人曾尝试使用在美洲灵验的办法，以海盗袭击打劫荷兰人的船队，例如有一位叱咤风云的德雷克船长曾横行印度洋，但结果却以损失惨重而告终。

　　图2 荷兰凡奈克船长1599年南亚的成功商旅鼓舞了英国人远航东方的雄心。

　　东方的市场与南美大陆的广袤荒凉也不一样。印度由许多小王国统治，独特开放且富有。中国的文明发展程度非常高，朝廷管制严密，倭寇海盗被严厉整肃，西方来的海船登陆无门。

　　在伊丽莎白女王的统领下, 此时的英国人正雄姿英发, 根本不可能对荷兰甘拜下风。很快他们想出了海外竞争的新玩法。作为一个落后的岛国，它要依靠机构的力量与国家的力量，后来居上；它还要用自己的纪律章法，为东方贸易制定规则。1599年9月，伦敦城中的一批大佬向枢密院提交了一份申请，提出建立一家垄断性商业公司，专门为英国拓展印度洋地区的贸易，由此诞生了英国东印度公司。

    图3 布诺1600年描绘的比例失调的印度与亚洲地图，仍存在未开发的土地，也有许多文明发达的国家。

　　新出炉的这家英国企业，其实是抄袭了荷兰的组织制度，但青出于蓝胜于蓝。当年伦敦金融城的市长亲自出面, 为公司的融资进行“路演”，鼓动贵族、富豪、政治家入股，这样就通过金融纽带，把各种势力绑在了一起。东印度公司是英国金融创新先行者，在筹资方式上它没有选择固定收益的债务融资，而是共担风险的股本融资，并把风险承担从短期拉到长期。从这个角度上说，英国“金融革命”的发端要早于工业革命上百年。

    图4 英国东印度公司首位远航船长兰卡斯特，1603年他胜利从印度返航后被授予爵位。此幅画上，他已将地球按在手下。

　　股份公司组织结构带来前所未有的竞争优势：第一，聚集了大量资本。它进行了两轮融资，最后有219位股东出资人，集资了68737英镑，这是以往的探险家和海盗船不敢想像的巨款。第二，它首创了英国现代公司管理制度，选出一位总裁和24位董事，代表股东来管理投资。他们设立一系列的制度条款，以获得股东们的信任，耐心地等待几年后才见分晓的投资回报。第三，他们创造了回报的计算方法，其初期是按每船往返投资回报单独计算。到1657年，才真正像现代股份公司，按公司的总体收益计算股东回报。第四，为保证经营管理的稳定性和持续性，股东不能撤资，但股票在几年之后便可以交易，这样英国就诞生了最早的股票交易活动。

    图5 伦敦东印度公司的拍卖大厅，当年交易场面热烈。

　　尽管有强大的股东背景， 这家民办的股份公司还想得到国家的支持与声誉，因为它面临的竞争不在国内而在国与国之间。在当时的英国，它要的就是皇家的特许权。经过了一年多的游说，1600年12月31日，伊丽莎白女王批准了东印度公司的特许权，即它作为唯一的英国公司，有权从事在亚洲地区的贸易活动。这一特许权，使英国东印度公司实际具有了国家公司的性质，而皇室和政府也用一纸空文，换回了东印度公司对国家的忠诚。政权联姻商贸，金融充当媒介，英国东印度公司首开先例。

　　最初发放的特许只有15年，公司必须每年向国会提交年度报告，政府有权对其业绩和存在必要性进行严格检查，以决定特许延期的批准。在这几十年中，东印度公司曾经历永久特许权展期的几次辩论，在1618年还受到皇家特许成立“苏格兰东印度公司”的打击，不得不用20000英镑去贿赂国王和皇室，才保住了自己的垄断地位。东印度公司由此更加懂得了政治与金融联姻的重要性，它的董事和股东经常就是两院的议员，或有实力的公众人物。1660年它最终如愿以偿，成为一家具有永久特许权的公司。

    图6 米勒父子均在东印度公司就职。老米勒写了《印度史》，提供了帝国东方殖民的早期理念与记录。东印度公司优厚的待遇使他们两代得以安心著述。

　　清末洋务运动时，中国也搞出过“官督商办”“官商合办”的企业组织形式， 如轮船招商局、开平矿务局、上海机器制布局等。这与英式的“民办官助”的起源及性质完全不同。但从国家参与经营活动，以垄断特权资助商业发展这一实质结果来看，渊源可以追溯到英国人几百年前的创造。

　　当年英国搞出这么一个跨国巨无霸，还需要历史地看。没有这样的现代公司组织，西方开拓东方殖民地，打开亚洲贸易的企图会大打折扣；而孕育了资本主义的市场竞争，特别是国际竞争，也会失去冲击力与创造力。正因为如此，英国东印度公司成立后，西欧各国纷纷效法，最多时有十几家东印度公司存在，荷兰东印度公司成立于1602年。金融资本使帝国之间的竞争提升到新的水平。

　　英国东印度公司在欧洲各国的东印度公司中最有实力和影响力，存在了200多年时间，取得了无以伦比的商业成就。它对东西方贸易交流及文化传播做出了贡献，对伦敦金融城的兴盛举足轻重。但是，英国东印度公司也由于一系列恶行而声名狼藉。数次东亚战争都有它的策划与参与，它不问道义，为政府战争债务多次捐助巨款。在印度，它以公司的名义绑架了国家权力，成为印度的实际统治者。在对亚洲的迅速扩大的贸易中，它独占鳌头，不择手段，撷取了巨额垄断利润。也正是由于它借助国家实力变得超强超大，商业利益左右着国家政策，从而招致国会多方攻击。最终它的特许权于1833年被撤销。在决定东印度公司命运的议会辩论时，历史学者汤玛斯•麦考利对东印度公司作出如下的总结评论：

　　“这家公司集二任于一身：它既具有贸易商的特征，又具有国家政权的特征。”这个“怪胎”是“所有政府当中的怪物，但是，它就是所有帝国制造出来的怪物”。

　　与其轰轰烈烈的诞生相反，1858年东印度公司悄然退出了历史舞台。在后来的100多年里，它的名字在英国似乎被彻底遗忘。

    图7 东印度公司在伦敦连体的几栋办公楼。右下角可以看到街上还站着个中国人。

　　近年来，关于东印度公司的书在英国又多了起来，中国人对其感兴趣的人也多起来。欧洲人似乎想知道如何再次回到东方寻找机会，我们却想知道这家国家垄断公司前世今生的来龙去脉。同为兴趣，侧重大不相同呢。■