一纸特许与一纸信誉——画说金融史（13）

　　【坐而论道】（财新专栏作家 李弘）所有的银行都希望占据垄断高地，在这一点上，皇家特许权的一张纸使英行如愿以偿。1700年以后又有一家银行想分享英行的地位，但最后无疾而终。英行手中还有另外一张纸，这就是纸币。今日的互联网金融将开辟新时代，倒退三百年，这一里程碑属于纸币，它的创始人是英格兰银行。一纸特许，一纸信誉，它们是英格兰银行的靠山。

　　特许权就是一种新的政商关系。政府为英行的借款承诺8%的债息，听起来回报不错。但考虑到伦敦城里不少政府贷款有去无回，损失数额甚至达几十万，另外私人借贷利率高达30%，8%的风险回报并不出奇。再说这些贷款是用以支持一位荷兰藉英王与强大的法王争夺海上霸权，谁有胜算？所以英行对政府的支持，亦可以算作是政治的爱国行为。当时英国的“托利党”批评英行与执政专权的“托利党”和国王走的太近，但后来的历史证明，英格兰银行是有政治无党派：它支持任何一届执政府与传宗的王室。有一个故事最能证明富豪商人对王国的忠诚：为安排一笔贷款，1697年英行第一任副行长跑到英法战争的前线面见威廉三世，竟被法国人的炮火击中，牺牲在国王的脚下。

　　图1：1730年左右英行的新址，已从小院落变成针线街上的带有希腊柱的大楼，此门脸保留至今。

　　图2：罗伯特•沃珀尔（1676-1745）被认为是英国历史上第一位“首相”，他的辉格党在1701年以后主导了英国政治。

　　当然对王国最重要的支持，还是英格兰银行为英国赢得战争输送的真金白银。实话说来，它提供的却不是真金白银，而是为国王掌玺大臣专门设计的三种支付凭证，它们具有期限、数额，支付方式的灵活性，突破了金属货币本身的制约。英行贷款源源不绝，金融专家直接为国王与王后提供咨询。这些出色的服务与毫无疑问的忠诚，换来王室及政府对它的特许权一次一次的延期。

　　1710年，英国出了一道法令，明言在英行特许权存续期内，任何机构与个人在没有得到国会批准的情况下，不准设立合股银行。这成为世界上银行“准入政策”的始作俑者。直到1826年这条法令才被修改。

　　图3：第一份特许权文件，现保留在英格兰银行博物馆内，随时可以去观览。

　　从此以后,历史紧要关头永远闪现出英行兴风作浪的身影, 而风浪中备受冲击的也少不了英行。1707年法国传来与英国再起争端的消息，对英行历来心怀不满的弗朗西斯•罗斯柴尔德借机掀起挤兑英行的风波。在最危机的时刻，拿出真金白银力挺英行的不仅有英国的贵族、普通存款人、国王的财政部，还有安娜皇后本人：她甚至把自己的私房钱拿出来奖励到英格兰银行存款的人。就在这次事件后，国王批准再次延长英行特许权至1732年。这样一种亲密的政商关系，是英国君主立宪后一种独特的现象，它延续了伊莉沙白女王一世建立的政府与东印度公司相得益彰的传统，并拓展强化。商业利益、国家利益、王室利益、政治利益，乃至社会利益，在这样一种新的政商体系中各得其所。不要说中国的清王朝没有出现这样一个体系，法国的路易十四也完全没有意识到这一个体系的威力。

　　图4：英国著名版画家William Hogarth (1697–1764)描绘的政治选举前的民意调查。政治与社会的关系在这个时代的英国充满戏剧性的变革。

　　不过说到此，我们不能忘记英国人在十八世纪发展起来的的自由主义传统。在这样一个体系中，各种不同的机制，政治经济法律社会的，在制约着不同的权力。作为一家私人公司，市场竞争制约着英行，国会也制约着英行。国会也在制约着国王，不经详细审议批准，国王不得向英行增加借款。托利党、辉格党、雅各宾派在国会里互相制约，明争暗斗。英行支配的财富度量着英国海外扩张的空间，伦敦城金融富豪又和传统依靠土地的贵族争风吃醋。没有规划能说清英行的未来，它的特许权在1694到1844的150年间，九次在国会讨论决定是否延续。英行的政治命运始终掌握在政府手中。

　　图5：拥有土地的贵族在十八世纪的庄园。贵族的势力当时超过了国王与商人。

　　就在这样的博弈中，英行迈出了向中央银行发展的最重要一步：它稳居银行券“发行一哥”的地位。银行券就是英行发出的替代金属货币的一种支付凭证。1709年，国会把使用银行券支付政府借贷的权力授予了英格兰银行；1833年，英行的银行券确认为国家的“法定货币（legal tender）”；1844年，它成为英国垄断的纸币增量发钞行。“法定货币”这样一个被现代社会认为是天经地义的制度安排，走过了150年的试错之路。了解它的历程与了解它的结果同样重要，而且更加有趣。

　　图6：一张明代发行的军纪宝钞。

　　谈到纸币，中国人是当之无愧的先锋。历史上，中国人把非金属的政府发行的流通支付的工具叫做“宝钞”，对用于记录与交税相关的纸片叫“税票”“库票”。我所见到书藉上记载的最早的宝钞出现在唐代永徽年间（650-656），是吏部印造的。之后大宋、大元、大辽、大明都印发过宝钞，兵部、礼部、户部都曾是发行者。把“钞票”合称，则源于清代咸丰年间（1850-1861）发行的两种纸币“官票”与“大清宝钞”。中国民间发行的支付工具则是宋代的“交子”。在1897年以前，中国并无银行发行的钞票。

　　图7：一张1689年的金匠支付凭据, 10英镑10先令，意味着持有人在金匠那里存储了等值的黄金。

　　和中国的宝钞相比，英国人十七世纪流行的流通支付工具就显出特点了。首先，英国的这些凭据，无论是英王的财政部发行的（exchequer orders, exchequer bills）， 伦敦城里的金银匠发行的（drawn note），或是英格兰银行发行的（bank note），都是基于一种存款或借贷的关系，有基础货币（黄金）或税收做为兑付支撑。其次，这些凭据是开给具体的持有人，流转时要持有人背书。而且每一张都有不同的金额，不便利金额不同的交易。第三，它们存在的时间很短，不会长期留在流通领域。它们是手写粗制的，纸质脆弱易损。这些支付工具更像后世的“支票”，而非“钞票”。

　　相比而言，中国人发明的不受基础货币制约，面额、格式、内容统一的“宝钞”，与现代中央银行体制下发行的货币更具近亲关系。西方的金融史尊崇中国人的这一发明。不过，现代世界通行的纸币的直接起源，必须追溯英格兰银行的发钞历史。

　　英行成立时就提出要发行统一的“银行券”，但直到1709年它才得到特许。这个特许有两个关键决定了英行银行券未来的命运。第一它允许英行不但可以黄金为储备发银行券，而且对政府贷款有一部分直接就可以银行券的形式支付，实际就是以政府债券为基础发行货币。政府越多借债，英行银行券发行空间越大。第二对政府发的银行券可以不记名，统一格式，确定整数金额。这两条就为货币的自由发行奠定了基础。统一的不记名的银行券则可能长期滞留在流通领域。这真是西方现代发展过程中极为英明的一项制度安排。1732年英行开始印刷货币，并且寻找最佳纸张来印制。纸英镑就此脱颖而出。

　　图8 ：早期的一英镑纸币，面额虽小，但当值很大。这样简单的纸币极为容易被仿作假钞。

　　任何一项新事物的出现都有它的社会历史需要，把这一过程描绘为某人的精明或运气或阴谋是不真实的。此时的英国，不但战争对货币提出需求，工业革命的曙光也已经出现在远方的地平线上。如果仍然谨守后来被凯恩斯称为“野蛮时代遗物”的贵金属货币制度，作为交易手段与投资手段的货币肯定会供给不足。突破金属供应量的制约发行纸币，是需求的呼唤，英行创始人的精明在于听到了这种呼唤。一纸银行券应天时地利，茁壮成长，势不可挡。1745年，面对另一次严重的纸币挤兑危机，伦敦城里1140位商人联名签署了如下一份声明，挺身而出保卫英格兰银行的纸英镑：

　　“我们，下面签署的商人及其他相关人士，认识到目前保护公众信用的极端重要性，在此庄严宣布，我们永远不会拒绝英格兰银行开出的银行券作为支付手段，不论数量大小。我们也会同样的努力保证自己的支付具有同样的信誉。”

　　图9：十九世纪初年伦敦城里的商人绅士在市政厅聚会，大事件在这里讨论决定。

　　时代由英行之手拉开了序幕。作为大众交易的支付手段，它辉煌了几百年，直到信用卡的出现。今天，面对它的是网络金融的终极挑战。■