知名且特殊的安信证券股权转让一事快速推进。
安信证券是证监会直属的中国证券投资者保护基金有限责任公司（下称投保基金）控股的惟一券商，与监管机构的关系可谓特殊，其发展速度也因此与众不同。投保基金退出，安信证券回归市场，其未来前景值得关注。
回归市场第一步，安信证券今年7月更换总裁，有监管背景的王彦国将指挥棒交给在市场中成长的王连志。
消息人士表示，国家开发投资公司（下称国开投）正在争取成为安信证券控股大股东。
“两周之内将在北金所挂牌，”接近交易的人士称，“争取年内完成。”
“投保基金也该退了，想接盘安信的并不少。”一位接近安信证券的知情人士称。
投保基金在2012年年报中表示，要稳妥推进安信证券股权转让工作，已形成工作方案并认真研究了小股东诉求。
总资产277亿元、位列2012年国内券商第17位的安信证券，在完成股权结构调整后，也将筹备上市事宜。
投保基金退出
安信证券股权转让一事2013年初已见诸报端，有媒体称投保基金的退出是为安信证券上市清除障碍。据投保基金2012年年报显示，安信证券为投保基金控股的惟一一家券商。
公开资料显示，成立于2006年的安信证券，发起股东为投保基金和深圳市投资控股有限公司。对于安信证券的上市，二股东深圳市投资控股有限公司已于2010年完成退出，并随后控股国信证券、参股国泰君安，持股比例分别为40.0%和11.2%。
2010年末，深圳市投资控股有限公司转让安信证券股权，主要是为解决一参一控问题，同时对国泰君安的快速上市抱有预期。
一些市场分析人士认为，投保基金如果不退出，安信证券上市将面临股东身份的尴尬。
“投保基金作为股东对安信证券的影响十分有限，”一位监管层人士分析称，“对于安信来说，投保基金只可能持有，增资的可能性几乎没有，不利于公司的长远发展。”
另据接近投保基金的人士透露，投保基金退出安信证券是证监会的意思。“让证券公司市场化、规范化，为上市做准备。”
上述人士称，投保基金针对安信股权转让的工作小组已成立一段时间，“目前还未进行到机构评估和招标这一步。”
投保基金是悉数退出还是仅转让大股东身份，目前尚未定论。“国开投会接盘，即使是在产权交易所挂牌，也无非是走个流程。”上述接近安信证券的人士称。
安信证券2012年年报显示，截至2012年底，投保基金持有安信证券83.14%股权；而受让深圳市投资控股有限公司股权的深圳市远致投资有限公司为向本公司派入董事的股东，后者与安信证券存在代理买卖证券手续费收入的关联交易。
2012年底，安信证券为投保基金提供资产管理的总规模达到62.03亿元，通过上述服务获得手续费收入2500万元。
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安信发迹
安信证券近年来的发展很大程度上得益于投保基金的股东身份。
“安信当年能够挂牌营业，主要的旗号也是‘投保基金控股的第一家券商’。”一位接近投保基金的人士称。
安信证券于2006年8月被证监会批准成立，彼时正值券商清理整顿工作的收官阶段。
安信证券2012年年报显示，成立时注册资本15.10亿元，并于2006年9月和12月分别受让原广东证券、原中国科技证券及原中关村证券的证券经纪类相关业务。
根据投保基金2012年年报，券商清理整顿后，由投保基金接纳的被处置券商共计24家，分别被华融公司、光大证券、安信证券等多家券商托管，并已经全部完成司法破产后的证券资产清理处置工作。
原广东证券、原中国科技证券及原中关村证券的牵头处置机构均为证监会驻深圳专员办，并全部托管给安信证券，安信为上述三家券商证券资产的受让方。与其他托管券商不同，安信证券为投保基金联合其他机构发起设立并控股，其董事长、总经理人选也来自于证监会系统，市场人脉雄厚。
安信证券董事长牛冠兴曾担任招商证券总裁，并在清理券商的工作中发挥了重要作用，先后出任南方证券、广东证券的行政接管组组长。
今年7月刚刚卸任总裁、出任副董事长的王彦国曾先后在中国证监会发行部、基金监管部、证监会南京特派办等监管机构担任要职；2006年9月，出任安信证券总裁。
安信证券分别在2009年8月、2011年8月和2012年8月三次增资，注册资本增资额分别为8.79亿元、4.36亿元和3.75亿元。对于后两次增资，年报明确表示为未分配利润转增，而首次增资来源并未说明。
“投保基金近几年都没有增持，未来增持的动力也不强。”上述接近监管层的人士称。
2006年，安信证券营业收入仅为3.79亿元，伴随二级市场走出熊市，安信证券的营业收入到2007年即猛增至51.64亿元，净利润亦高达23.06亿元。此后随着二级市场浮沉，2008年至2012年安信证券分别实现营业收入26.58亿元、46.79亿元、39.19亿元、28.67亿元和21.52亿元。
2007年前后，经纪业务仍是不少传统券商收入和利润的主要来源，而此后安信证券的投行业务发展不俗。
根据证券业协会公布的证券公司保荐与承销、并购重组等财务顾问业务收入情况，安信证券2010年至2012年的上述业务净收入分别为6.87亿元、7.63亿元和1.20亿元，综合排名维持在10名-15名之间（财务顾问净收入在排名中占比较小）。
近年来，券商行业的市场格局变化较大。从投行业务来看，2009年创业板开市以来，平安证券、国信证券、光大证券等券商异军突起，业务收入猛增，却也在IPO财务专项检查出暴露出风控弊病。
重新定位的固定收益业务则让包括中信证券、宏源证券在内的券商未来发展可以预期。
随着上市券商融资工具的日渐丰富，对于更加倚重资本金规模的券商行业，能否上市显得至关重要。据媒体报道，安信证券在2010年即意图启动上市规划，但不知是否因其股权结构尚未市场化而受阻。反观最近意图在A股挂牌的国泰君安等券商，目前IPO的停摆也对券商上市影响巨大。
从2012年协会公布的排名来看，安信证券净利润3.27亿元，排名第26名，与之前几年一直维持在15名上下的水准有明显下降。
对于券商而言，大股东的支持十分重要，直接影响券商的资本金注入、项目来源、人员配备、监管层关系等方方面面。
公开资料显示，深圳市国资委有意在2013年支持旗下的深圳致远投资有限公司继续增资安信证券。但对于谋求单独上市的安信证券而言，控股股东的选择意义更加重大。
“我们对入资安信很有兴趣，目前看也没有对手，不好说未来竞争格局将会如何。”一位国开投内部人士透露。
他同时表示，是否吃下全部投保基金持有的股权，并非国开投能够决定。“我们的目标是力求绝对控股、保证相对控股。我们对这个收购非常有信心。”
大股东国开投
国开投内部人士对财新记者表示，接手安信证券股权，与其公司产融结合的战略吻合，作为一家投资公司，国开投更多的需要金融功能。
公开资料显示，1995年成立的国开投注册资本194.7亿元；2012年末资产总额3115亿元；2012年实现经营收入891亿元，利润112亿元。
从目前国开投下属的金融资产来看，已经涉足参股的公司覆盖信托、财务公司、基金、担保、期货、银行等几乎全部金融领域，惟欠缺证券公司资产。
市场人士分析认为，依赖国开投的资本实力和行业布局，能够为安信证券未来发展提供有力支持。
国泰君安一位金融行业资深分析师却不认同上述观点。“目前发展不错的证券公司几乎都具备不俗的股东背景，国开投如果接盘，最多能为安信带来资本金补充的好处。”他表示。
有媒体报道称，国开投此次收购拟出资100亿元入资安信证券，对应股权比例尚不得而知。
上述国泰君安分析师直言，安信证券未来发展存在一定不确定性。“券商未来几年的发展主要看创新业务发展情况如何，包括融资融券、资产管理等业务线，安信目前的情况不容乐观。”
他分析称，安信证券引入其他股东，目的是进一步注入资本金，为上市做准备。未来的市场格局，上市券商和非上市券商的差距将进一步拉大。“近年来安信证券内部管理也存在一定问题，市场影响力整体有所下降。”
一位国开投高管对财新记者表示，价格是否便宜不是主要原因，收购是一个非常复杂的行为，能否符合公司的战略方向是其主要考量的因素。“国开投是产融结合的公司，金融这一块肯定会考虑。国开投一直想控股一家证券公司，不控股无法发挥产融结合的作用以及旗下金融类公司之间的协同作用。”
上述高管称，为此国开投清理了之前参股的所有证券公司股权，以符合证监会一参一控要求。资料显示，国开投曾参股中银国际、红塔证券、瑞银证券。
此前，安信证券股权转让颇受业界关注，人保集团曾有意入股。2009年，人保入股安信、持股比例不超过10%的消息被多家媒体报道。但安信证券2009年-2012年的年报中，人保集团并未出现在股东名单当中。
“之前安信的发展主要是依赖大股东投保基金的监管层背景，未来投保基金如果要退出，发展前景如何不好说。”另一位熟悉安信证券的分析师表示。
据接近安信证券此次股权转让的知情人士透露：“目前，投保基金所持安信证券股权尚未在北金所挂牌，挂牌时间表可能是在两周内。”
除了安信证券，齐鲁证券的股权转让也在进行中。7月，齐鲁证券第二大股东建银投资挂牌转让所持7.67%股权。知情人士称，第一轮挂牌已结束，目前这部分股权仍未找到下家，“很难说为什么卖不动，齐鲁证券中期业绩还是有提升的，但是潜在出资者没有出现。”
对于收购安信股权，上述国开投高管称，多年前就在寻找合适的证券公司标的，但都不理想。“安信证券做得好或不好，根据估值可以有一个恰当的价格，做得好估值高，不好估值就低。”■
本刊记者杨璐对此文亦有贡献
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