Inflation｜通胀与动荡时代的资产配置

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2022年5月，美国消费者价格指数同比增幅达8.6%，创40年新高；欧元区消费者价格指数同比增幅达到8.1%，生产者价格指数同比增幅超过30%。国际货币基金组织（IMF）预测，2022年全球消费者价格指数整体涨幅将达7.4%。

本次通胀起于2021年初，但当时主流观点认为没有高涨的需求配合，涨价只是暂时的，供给侧推动的通胀不会持久；但今天，通胀已渗透到全球经济的各种支脉中。没错，本次通胀就是供给侧推动的，从产能和库存都不足的上游初级产品，到中下游的供应链问题，再到劳动力供给问题，供给侧的各方面都在短缺，这让人不禁联想到20世纪70年代的全球滞胀。

实际上，当下面临的通胀问题可能比20世纪70年代更严重。初级商品生产和供应链或许可以逐步解决，而当前劳动力的供给短缺问题，在相当长的一段时间里很难解决。70年代全球工作适龄人口增速高达2%—2.5%，且工作适龄人口增速比总人口增速高出0.5—1个百分点， 也就是人口抚养比趋于下降，负担减轻。而自2015年全球工作适龄人口增速开始低于总人口增速，2022年全球工作适龄人口年增速已降至1%，预计2040年将降至0.5%左右，并有延续趋势。

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