QE准备退场

　　财新记者 张环宇

　　美联储在6月19日的议息会议上决定，维持现行850亿美元的月度购债规模不变。不过，美联储主席伯南克在新闻发布会上的讲话，首次揭开了量化宽松（QE）退出的时间表。

　　伯南克提到，如联储对经济前景展望准确，则很可能在今年稍晚放缓购债速度。而联储判断经济是否出现实质性改善的标准，是失业率降低到7%附近的水平。

　　美国劳工部最新数据显示，5月美国新增非农就业人口17.5万人，但失业率小幅回升0.1个百分点，至7.6%。可以想见，如月度新增就业保持当前速度，且劳动参与率不出现大幅反弹，失业率继续小幅下行并回落到7%附近一幕，很可能在年内出现。

　　按联储预测，到2014年，美国失业率将回落到6.5%-6.8%的水平。而在今年3月的预测中，联储对2014年失业率的预测区间为6.7%-7.0%。上述微妙变化可能预示着，放缓购债步伐的决定，将在今年稍晚时候出现。此前就有市场观点认为，如果经济反弹强劲，美联储或在9月开始削减购债额度。

　　如果联储对经济的预测成真，美国经济将出现较为强劲反弹。今年，美国经济有望增长2.3%-2.6%，而明后两年的增长区间分别为3.0%-3.5%和2.9%-3.6%。

　　伯南克讲话令美国国债市场压力骤增，十年期国债收益率上涨到2.33%高位。美元指数反弹近1%。但美国三大股指均承压下行。6月20日，亚洲主要股票市场多报下挫。

　　随着美国经济复苏迹象越来越明显，留给市场的悬念已不再是美联储退出与否，而是美联储会选择何时退出。虽然伯南克的讲话或议息纪要并未明确告知市场退出的时点，但考虑到联储官员对经济和就业的判断更趋乐观，退出的帷幕已徐徐拉开。