市场的紧日子

“钱荒”效应传导

　　同业拆借利率是货币市场乃至资本市场利率风向标。受此影响，股债双杀，难以避免。

　　股市沪指20日大跌2.77%，破2100点；在债券二级市场，“十年期国债收益率从3.54%跳到3.7%，一年期国债收益率疯涨，与10年期国债收益率出现倒挂；交易所所有的债都是一元一元的暴跌，市场呈现全面性恐慌抛售局面。”第一创业证券人士称。

　　债券招标开始出现未招满的现象。继6月6日出现6个月期农发行金融债未招满后，6月14日，中国财政部和进出口银行同时招标发行五期新债，规模共计772亿元，中标利率均高于二级市场水平，9个月期贴现国债招标未满。该国债中标利率高达3.7612%，计划发行规模为150亿元，但是认购量仅为95.3亿元。

　　与此同时，中银国际与财政部签约退出2012-2014年记账式国债承销团。除了国债承销本身无利可图，“荣誉大于实际效益”，真正的原因也是因为资金紧张。而且在管理层严禁代持后，券商不能用替大行代持的办法来解决承销国债的巨额资金占用问题。

　　机构维护国债承销团成员的成本非常高，按照财政部的要求，包括：最低承销量、最低投标量、最低中标量等指标，承销机构压力相当大。“几十亿元资本金的券商是无法承担的。”银行人士称，“量上不去，停就停了吧，也没啥大不了的，就是形象受点影响。”

　　资金市场紧张局势反映到了证券市场。除了受资金面影响，股票价格继续低迷，交易所国债回购利率（GC001-204001）盘中再次创下近25%的记录，转融资出现连续数日零成交。

　　中国证券金融公司（下称证金公司）官方网站转融通信息显示，整个6月的10个交易日中，转融资已有7个交易日出现零成交。自6月3日至6月7日，转融资连续五个交易日零成交，期初余额与期末余额始终封死在495.76亿元。证金公司负责人告诉财新记者，目前市场资金整体紧张，证金公司获得资金的成本较之前至少上升了1个百分点，因而自6月17日起，证金公司转融资利率从之前的5.6%至5.8%，上调至6.5%。多家接受采访的券商融资融券部门人士表示，目前券商难从证金公司借到资金。