伯南克讲话不改退出预期

     财新记者 张环宇

　　对紧绷状态下的金融市场，伯南克的讲话无疑让市场神经大为放松。7月10日，美联储主席伯南克在一场题为“百年美联储”的公开演讲中说，考虑到美联储的双重职责以及当前的低通胀率，宽松政策基调仍需延续。

　　伯南克称，虽然经济有所好转，住宅投资上升、汽车消费增加、家庭财政状况也有所改善，但现在就判断美国经济走出财政紧缩的威胁仍为时过早。

　　市场将伯南克讲话内容视为对此前紧缩倾向的修正。不过，伯南克并未给出明确的QE退出时间表。

　　在过去一个月时间里，由于担忧美联储收紧政策，美国十年期国债收益率跃升1个百分点至2.65%，美元指数也从80.5附近最高攀升至84.5附近。但就在伯南克讲话当天，美元指数连续跌破84和83的支撑位，7月11日亚洲交易时段，美元指数暂时企稳于82.60附近。

　　不过，同样于当天公布的美联储议息会议纪要则描绘了另外一幅场景。实际上，联储内部对于量化宽松是否应该在年内缩紧，如何改善市场预期以及通胀前景均存在不同意见。许多委员认为，如想要放缓购债步伐，劳动力市场的持续改善是必要条件。也有委员指出，不仅劳动力市场，更多的经济加速迹象也应作为考量，同时，通胀应重新朝美联储设定的2%目标回归。

　　也有委员担心通胀的下行风险，一名委员认为，应该在联储声明中更详细的对此进行警示。

　　纵观伯南克讲话和议息会纪要内容，虽然联储委员态度差异，争议明显，但退出策略的前提条件却十分清晰——美国经济需强势复苏，且通胀应有所上升。

　　7月5日，美国劳工部数据显示，6月美国非农人口增加19.5万人。同时，4月和5月的就业数据也被向上修订，这两个月的新增就业人口分别从14.9万人和17.5万人被修正至19.9万人和19.5万人，使得最近三个月的平均就业增长达到近20万人。

　　此次议息会议召开时，6月非农数据尚未公布，而且4月和5月的非农数据也被低估近7万人。美联储成员的态度，很可能在数据更新后发生改变。

　　同时，国际油价在过去一周快速上升。目前，纽约商品交易所活跃期原油期货已经飙升至每桶106美元，这势必形成通胀压力和通胀预期，量化宽松收紧的理由也将更加充分。