大额可转让存单即将推出 成为存款替代品

　　【财新网】（记者 李小晓 霍侃）利率市场化的重要手段之一就是培育存款替代产品体系。近日，财新记者从多位人士处了解到，针对企业和个人的大额可转让存单（CD）在中国推广的时机已经成熟，一旦推出，将成为存款的完美替代品。

　　曾经昙花一现

　　CD是指是银行为吸收资金发行的，可以在金融市场上流通转让的银行存款凭证，一般为固定利息。简而言之，CD就是可流通的大额协议存款。

　　早在1986年，交通银行、中国银行以及工商银行曾尝试发行CD。1989年5月22日，央行颁发了《关于大额可转让定期存单管理办法》，规定CD最高利率上浮幅度为同类存款利率的10%。除了利率可上浮外，当时推出的CD面额都很小，个人存单面额最低为500元，企事业单位存单面额最低为5万元。利率和面额的双重优势使得CD成为当时的热门储种，大量储户提前支取定期存款以购买CD，出现了存款“大搬家”的情况。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，当时银行系统本来的存贷利差就很小，由于贷款利率较难上浮,存款利率的上升导致了存贷利率倒挂的现象。另外，由于交易制度、技术系统较为落后，CD在流通过程中还产生了伪造存单用于诈骗等犯罪问题。最终于1997年4月，人民银行决定暂停大额可转让定期存单的发行。

　　2004年，央行在推进利率市场化时，曾经召开座谈会，提出金融机构可发行大额存单的动议，但这项创新最终没有出台。究其因，是因为2004年后中国外汇储备激增，不到十年时间，就从6000亿美元暴增到3万亿美元，国内流动性泛滥，央行不得不大规模发行央票来对冲。发行央票的利息要由外汇储备的收益来覆盖。比起控制流动性泛滥的货币政策目标， 发行CD的创新不得不暂缓。

　　近日再上日程

　　目前中国的国际收支已趋平衡，外汇占款一度负增长，央行无需再大规模发行央票来对冲。允许金融机构发行CD则重新被提上日程。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，1970年美联储允许90天之内的大额可转让的利率存单市场化，是美国利率市场化开始的标志。从实际效果来看，这些新产品的引入，吸引了流出银行体系的存款，重新强化了银行体系的中介能力。

　　马骏认为，目前中国推广CD的时机已经成熟，且风险可控。CD作为利率可以自由浮动的银行融资工具，可以提高存款利率市场化的程度，但又不至于全面冲击存款成本和挤压银行利差。放开CD市场，估计可使得10%左右的存款利率市场化，不至于突然推高全部存款利率的水平。

　　在目前理财产品受到更严格监管的情况下，大量存款正在寻找非银行渠道投资以获得较高收益，引入CD可以起到稳定存款的作用，避免存款过度流失，同时降低银行负债的波动性。

　　“理财产品对于银行而言不是存款的完美替代品，因为发理财产品某种程度上会削弱存款基础，CD则是存款的完美替代品。”曾刚说，CD是稳定的存款来源，而且比一般性的存款优势在于，大额可转让存单在到期之前可以在二级市场买卖，但不能提前兑付，对于银行而言，是锁定了一笔固定的存款。

　　同业存单则牵涉到金融机构之间资金批发环节的利率市场化。目前，同业存款规模大幅增加。付兵涛认为，无论是银行理财产品还是同业存款，都是非标准化的，而且定价、规模、风控等信息不透明，也不利于监管。CD则更加标准化，且有二级市场，可以交易转让。▇

　　全文详见2013年7月15日出版的财新《新世纪周刊》封面报道《解放利率》