利率市场化将致理财业务缩减

　　【财新网】（记者 李小晓 霍侃）央行存贷款基准利率一旦放开，将使得银行存贷利差再缩小，中小银行受到的压力首当其冲，理财业务也将受到压缩。

　　一位股份制银行人士表示，中小银行对利息收入的依赖远高于国有银行，存贷利差是其主要收入来源，加上网点数量少，议价能力弱，利率市场化意味着传统的利差盈利模式将很难继续。

　　在六月发生的这场货币市场的“钱荒”中，中小银行竞相发行高利率的银行理财产品来抢夺存款资源，年化收益率从平时不到5%一下飙升到近7%，招行甚至出现了收益率10%的产品，令业内咂舌，“不知道他们能投什么有这样的收益率”。“这就是利率市场化后市场恶性竞争的一次预演。”一位股份制银行副行长如此表示。

　　截至2013年一季度末，银行理财产品的存量已逾8万亿，正常情况下，年市场收益率均在5%上下，远远高于一年期存款利率。

　　在2012年央行允许存款利率可上浮10%后，先是中小银行，后是几家大行，最后几乎是所有中资银行都上浮到顶。银监会利率市场化改革研究工作小组撰写的研究报告《利率市场化改革与商业银行定价能力研究》指出，相对于部分外资银行主动下浮长期存款利率，一些中资银行的成本和财务约束意识明显不足。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，现在理财市场活跃也与银行资金缺乏出表渠道有关，一旦资产证券化途径正常化，银行不再需要走理财这条“羊肠小道”。资产证券化本身便是银行同业业务的重要契机。同时，利率市场化后，银行需要在吸储和吸收同业资金、发债以外开拓新的负债工具，包括发行大额存单（CD）等。

　　CD是指是银行为吸收资金发行的，可以在金融市场上流通转让的银行存款凭证，一般为固定利息。简而言之，CD就是可流通的大额协议存款。

　　“存款利率一旦放开，各银行囚徒博弈般抢存款，只会不断将存款利率推高。” 兴业银行首席经济学家鲁政委认为，CD本身保本保息，比理财产品安全性高很多，肯定会吸引走大量客户。如此一来，理财产品也必须跟着抬高利率水平，才能求得一条生路。

　　“假如没有了利率优势，理财产品和CD相比，唯一的优势便在于资金可以出表，不受资本充足率限制。因此，资本充足率充足的银行可能会没兴趣做理财业务。”鲁政委表示。

　　对于信托、基金等机构而言，随着银行表外业务的缩减，通道业务不论从量上还是从收益率空间上都会随之受到影响。

　　“在银行存款利率大幅上升的情况下，为保持信托产品的竞争力，信托公司需要提高信托产品预期收益率，从而在假设项目融资成本不变的前提下，压缩自身利润空间。最终会倒逼信托公司实现自身的转型，降低融资类项目的比重。”一位信托人士表示。

　　　银行寻找新增长点的尝试，也必将挑战其风险管理。银监会利率市场化改革研究工作小组撰写的研究报告《利率市场化改革与商业银行风险管理研究》指出，利率市场化条件下，存款成本提高、大客户脱媒和利差缩窄等将削弱商业银行盈利能力，迫使其寻求高收益的资产配置，风险偏好将会因此而上升。根据调研的反馈信息，中资银行也拟将发展小微企业信贷、综合经营和资金交易等风险相对较高的业务作为应对利率市场化转型的主要方向。▇　　

　　全文详见2013年7月15日出版的财新《新世纪周刊》封面报道《解放利率》