资金面略紧 隔夜拆借利率仍居3%以上

　　【财新网】（记者 李雨谦）6月“钱荒”风波过后，货币市场利率在经历大起大落后，目前仍未回到风波前的水平，资金面维持略微偏紧的格局。

　　7月19日，1月期以内的短期利率继昨日之后再度上升，隔夜上海银行间同业拆放利率（Shibor）再度冲破3%，至3.04%，3%以下的利率水平仅保持了2个交易日，此前连续近一个月的时间在3%以上。

　　此利率要高于“钱荒”风波之前的5月隔夜shibor2.8%左右的平均水平，由此看出，市场并无动力继续拉低利率。同时，7月19日，7天期回购利率仍在3.77%的相对高位，接近5月末的水平，市场资金相比一个月前并未显示太宽裕。

　　而当前的利率水平是在央行连续公开市场零操作的情况下出现的，意味着这一格局短期难有改观。

　　由于7月18日央行未进行任何操作，至此，央行已经连续第四周在公开市场操作上出现空白。7月以来，央行已经净投放资金超过2000亿元。

　　中信建投宏观分析师胡艳妮对财新记者表示，7月的资金压力主要来自财政存款的上缴、存款准备金率的上缴以及大型银行的分红，考虑到下周公开市场到期资金量为零，预计公开市场操作有望继续暂停。8月的资金面压力可能较7月要好一些，但受到外汇占款可能下降较快和M2增速迅速回落的影响，年内流动性很难再回到上半年的情况。

　　中投证券宏观分析师张捷预计，下半年流动性和上半年相比整体仍偏紧。三季度外汇占款难以保持上半年的增加规模，财政存款大规模投放需要等到11月、12月，因此货币市场利率在三季度有可能维持较高水平，可能到四季度才能有所回落。

　　兴业证券宏观分析师王涵也认为，虽然当前资金面紧张的状况已明显缓和，但债务偿本还息的刚性任务和企业盈利恶化的矛盾，将导致实体经济的融资需求维持高位。而对银行表内信贷规模的控制，以及表外融资的严厉监管和海外流动性趋势收紧，将使得整体流动性的供给也在逐渐趋紧。需求旺盛而供给控制，下半年资金价格难有明显的回落。