标普：低评级房地产开发商或被逼入困境

　　【财新网】（记者 杨娜）7月23日，评级机构标准普尔表示，未来12个月内，中国房地产市场将可能维持稳定，融资状况尚可，但或较2013年初逊色，中国的信贷增长放缓、金融市场资金波动以及巨额利息费用支出等因素，都可能将低评级房地产开发商逼入困境。

　　标准普尔指出，中国房地产市场的变化，或将给低评级房地产开发商带来潜在风险。首先，若中国的信贷增长放缓，财务较弱的开发商，从银行贷款将变得越发困难；其次，由于市场情绪波动、资本外逃和融资成本大幅提升，对上述开发商而言，从海外债券市场融资也变得更加困难；再次，开发商的巨额建筑支出，高额的利息费用，以及即将迎来的大量短期债务到期，可能令其流动性承压；最后，开发商获将难以通过剥离或出售资产来改善流动性。

　　标准普尔信用分析师符蓓称：“低评级的中国房地产开发商的信用状况依旧受限，且考虑到它们易受到市场变动的冲击，未来12个月内多数公司评级上调的可能性有限。” 这类公司面临以下风险：以高成本补充土地储备，持续不确定的执行情况和有限的流动性缓冲。

　　标准普尔23日发布的题为《低评级中国房地产开发商仍易受到市场变动的冲击》的报告表示，评级调整将可能反映公司层面的变动，例如流动性/再融资风险，销售执行情况和债务融资支持的扩张情况。标准普尔提供评级的38家中国房地产开发商中，一半的评级介于“B+”至“CCC”级别，低于该行业的平均行业风险评估。其中多数开发商较低的评级反映出它们“疲弱”或“极弱”的业务状况，以及“很大”或“极大”的财务风险。

　　业务风险因素往往构成评级限制因素，尤其对那些规模较小且地域集中度较高的公司而言。不过，也有某些大型公司受财务风险因素拖累评级较低，而且通常归因于流动性和短期再融资风险。

　　不过标准普尔预期称：“未来12个月内评级在‘B’和‘CCC’级别的房地产开发商的信用质量将保持相对稳定，这是因为它们降低了高风险信托贷款的风险承担，并对海外债券实施了再融资。”

　　符蓓表示：“虽然对低评级中国开发商而言，流动性风险仍为最大的不确定因素，但它们也面临其他挑战，例如：其市场竞争地位、盈利能力和公司治理均较弱，无法与评级较高的开发商相比。”