欧文·贺格迪：最好的对冲是降低成本

　　财新记者 蒲俊

　　今年四月，黄金价格告别过去十多年的飙升，出现骤跌。价格变化对供应侧的影响已经显现，项目延迟、并购热情冷却。

　　国际资源（1051.HK，G-Resources）执行董事、副主席欧文·贺格迪（Owen Hegarty）近日在北京接受了财新记者专访。国际资源主要资产是位于印度尼西亚北苏门答腊的Martabe金银矿山。未来一段时间黄金行业的供需情况如何？在印尼运营矿业项目情况如何？澳大利亚矿业界面临着何种挑战？欧文·贺格迪就这些问题表达了自己的看法。

　　欧文·贺格迪在采矿业拥有约四十年的经验，其中包括在力拓服务的二十五年，他曾担任力拓亚洲业务及澳洲铜业及黄金业务董事总经理。他还是Oxiana Limited创立人兼总裁，2008年，Oxiana与Zinifex Limited合并，更名为OZ Minerals Limited。2009年，五矿集团收购了OZ的大部分资产。欧文·贺格迪于2009年开始担任现职，同时他还是全球第四大铁矿石生产商FMG的非执行董事，并兼任Tigers Realm集团非执行董事。

　　财新记者：黄金价格是过去四个月以来人们非常关心的问题，你如何看待未来一段时间的供需及价格情况？

　　欧文·贺格迪：对于黄金行业来说，成为热门话题是一件好事，人们都在用这样或那样的方式谈论它。人们喜欢黄金，它用途多样——大宗商品、货币，可以用来保值以及对冲通胀、金融甚至政治方面的不确定性。它具备这么多功能，所以无须担心，有时这些用途共同起作用，有时可能是更单一的因素。

　　在供应侧，所有新的黄金供应都来自矿山，但过去十年，黄金产量较为平稳；但是需求在首饰消费、投资等因素带动下明显上涨。在金价出现了急剧下跌后，矿业公司会停下一些新项目，一些规模比较大的并购几乎也停止了。考虑到这些，在接下来十年，不会看到黄金产量明显增长，因为勘查、钻探、可研、融资、审批、建设运营通常需要5-10年的时间。事实上，我认为产量在未来两三年里会有5-10%的下降，因为生产者现在遇到了麻烦。而且现在融资很困难，这也是一个重要的影响。

　　大家能看到很多香港以及中国大陆人们购买黄金的故事，不只是为了保值，还有对首饰的需求。不管出于什么原因，人们会购买更多的黄金。实际上在世界各地黄金都很有吸引力，不管价格是1200美元/盎司还是1700美元/盎司，仍然能看到不错的实物需求。此外，印度、巴西、俄罗斯等发展中国家，也会加入黄金购买的队伍。各国央行，过去十年间它们是黄金市场的供应者，但就强劲的需求和相对偏紧的供应，现在它们转而成为买家。

　　财新记者：市场上有消息称现在一些黄金供应商正在试图通过对冲合约锁定价格，确实是这样吗？

　　欧文·贺格迪：是的，确实有一些生产商在进行对冲，因为银行这么坚持，它们必须这么做。即便是在现在这样的价格水平和运营成本之差已经不大，但仍然需要锁定这部分利润。这也是黄金行业发展的结果。流动性良好，你需要做对冲？OK，可以这么做。但是G-Resources并没有很多债务，我们专注于低成本运营项目，因此不必非得如此。我的观点是，最好的对冲就是运营低成本、长寿命的项目。

　　财新记者：在这样的市场行情下，G-Resources的发展战略是怎样的？自然成长或是进行并购，再或者希望引进合作伙伴？

　　欧文·贺格迪：G-resources其实比较独特，它刚刚开始运营不久，可能是亚洲最年轻的黄金生产者;资产质量和规模不错，生产成本相对较低。项目不在北极圈或者沙漠里，离港口，等基础设施也不远，交通、通讯都不是问题。现在我们优先考虑的事项是完善整个项目运营，成本已经比较低，并且能够继续下降，在比较艰苦的市场环境占位置，金价不稳定，每个人都在降低成本。其次，我们拥有的这个矿区面积很大，可以继续进行勘探，所以接下来是增加资源量和产量。然后，我们会往外看，寻找其他有潜力的项目，前提是管理层和董事会以及股东们同意的话。地点选择上，印尼当然是首选，主要还是在亚洲和澳大利亚。澳大利亚成本比较高，中亚以及蒙古国的地质条件没有问题，但是在那里做生意并不容易，不过我们不会远赴非洲或者美洲。

　　财新记者：这样的地区选择是不是意味着几乎都是绿地项目？

　　欧文·贺格迪：是的，这意味着绝大部分都是绿地项目，但我们并没有一个特别的战略。我个人的观点，出手的最佳时点是在项目早期阶段，小公司意识到地质条件还不错，当地环境也不错，然后做勘探、可行性研究，建设需要资金，这是个比较好的时点。当然，风险也比较高。

　　财新记者：在印尼开展矿业项目，从准入到运营是件困难的事情吗？

　　欧文·贺格迪：我参与在印尼的项目已经有二三十年的时间，包括煤炭、铜、黄金等领域，这些项目都运行的不错。印尼对矿业的态度比较积极，因为那里已经有了几十年矿业发展的历史，包括镍、油气、煤炭等等，他们理解矿业是经济发展一个重要的组成部分，对矿业是比较友好的。所以，进入这个环境，得到许可是件容易的事情。当然你要考虑环保等问题，你需要做事情更多，时间也会更长。在距离基础设施近的地方做项目有一个好处，那就是附近人多，这跟我在上周末去西伯利亚看到的完全不一样。那里没有人烟，有一些熊和其他野生动物。这会带来一些麻烦——你得把人带过去，不过这也意味着在当地的社会影响几乎是零。印尼项目身处社区之中，你也要让自己项目的运营能够完全融入，要沟通一切你要做的事情，评估其影响。

　　跟当地社区沟通是件不容易的事情，需要跟每个人打交道，但是你的项目的确永远改变了每个人的生活，对当地带来了巨大的社会影响，首先你要意识到这一点，然后是努力建立信心以及信任，然后永远的融入它，这需要努力。我想全球各地的社区其实是有相似之处的，希望得到发展、就业、贸易，让自己和子孙后代受惠。

　　财新记者：你来自澳大利亚，即将到来的联邦大选会对澳大利亚矿业界带来什么影响吗？你认为在告别超级周期之后，澳大利亚矿业界面临的主要挑战是什么？

　　欧文·贺格迪：我想澳大利亚联邦大选确实会对矿业界带来一些影响，现在的政府曾经实施了矿业资源租赁税（MRRT）和碳税，很难说对行业是100%友好的。我们想要什么？事实上，如果执政党发生更迭，那么政策肯定会有变化，我们当然希望政府能够支持矿业界，进一步放松管制，而不是加强管制。同时加强和支持同亚洲的关系，这里是未来以及商业机会之所在。澳大利亚的采矿和金属业有比较优势，应该受到鼓励，多加发展。

　　澳大利亚矿业界面临的主要问题，首先是大家都感受到了运营成本的压力，还有就是项目慢下来了，一些项目和扩建工程推迟，投资变少会对地方发展带来影响。商品价格，特别是煤炭，还有铁矿石，黄金价格也在下降，这也是挑战，我们对此能做的不多，还有就是政府，需要他们积极参与。我对需求侧的观点是仍将继续增长，首先是由中国带动，然后是印度，以及所有的发展中国家，这是不会停止的进程。澳大利亚在这样的机会里位置绝佳，我们有很好的资源、技术工人和技术能力，我们也有对亚洲的地理位置优势，还有海外投资，合资企业的机会。

　　财新记者：尽管在五矿收购OZ时，你已经离开了，但还想请你评价一下收购之后，中国大股东在OZ运营中的表现。最近一年以来，两拓等矿山都有资产处置计划，你觉得这对中国买家来说是出手的好机会吗？

　　欧文·贺格迪：原本五矿的经验多是在贸易和投资领域，而不是项目运营，收购OZ对五矿来说是一个好机会，而且整个团队都在，有很好的团队和资产，我想这是成功的收购，可能有一些起伏，但从运营和整合的角度，是很不错的。最近洛阳钼业收购力拓的Northparkes铜金矿项目。事实上，几年前我曾经想要收购这个项目，把它放进OZ，我很喜欢这个项目，运营的也很不错，我想这是一个好交易。铜作为大宗商品，用途广泛，需求也比较强劲，而且这个项目能很快让你收回投资。

　　处置资产绝对是中国买家出手的好机会，能得到不错的资产和团队。