好坏两通缩

　　【战胜市场】（财新专栏作家 卢锋）一般印象中，通货紧缩是贬义词。通缩使人联想到需求不振、失业加剧、经济衰退、“债务-通缩螺旋”，等等。治理通缩需政府出手，因而通货紧缩诊断书等于刺激政策邀请信。

　　这些印象虽有道理，却都是针对消极通缩或“坏”通缩而言，历史与现实中还有另一类与生产率进步冲击相联系的“良性”通缩。

　　逻辑上，通缩会有一些大体确定的影响。例如，在特定债务关系的合约期内，发生通缩对债权方有利而对欠债方不利。就企业投资而言，很多合同性支出发生在产品销售之前，其间发生通缩会降低可盈利性。由于名义利率不能低于零，深度通缩会导致实际利率过高从而抑制投资。不过对这些影响的好坏评估，取决于导致或伴随通缩的经济原因与宏观环境差异。