渣打：亚洲货币预计四季度可企稳

　　【财新网】（记者 张环宇）亚洲是否会重演1997年的金融危机？渣打银行新近发布的研究报告称，亚洲国家当前的困境与20年前的金融危机区别甚大，如果美联储9月议息会议开始收紧量化宽松规模，亚洲货币可能于四季度企稳。

　　报告认为，当前金融市场的表现和基本面已经脱节。这些亚洲国家所遭遇的挑战，多数是在美联储收紧量化规模的预期下资金大量流出所致，而非投资者对亚洲长期基本面看法的改变。另外，短期债务并不构成对亚洲经济体的威胁，这些国家或债务总量有限，或债务结构偏长期，短期压力可以化解。

　　亚洲金融危机以来，很多国家开始采用浮动汇率制。报告认为，这可助于亚洲国家减少经济所承受的压力，因为在汇率大幅贬值后，各国捍卫金融安全将变得更加容易。另外，东盟与中日韩（10+3）推动的清迈倡议多边化协议正式生效后，总规模1200亿美元的货币互换协议，将对遭遇国际收支和短期流动性困难的成员国提供资金支持。诸如此类的资本市场和金融改革措施，也大大增强了亚洲国家的风险抵抗能力。

　　危机规模有限的另一个理由是，与亚洲经济体关系甚为密切的中国经济开始出现更多企稳信号。7月的贸易数据、采购经理人指数、工业以及用电量数据开始变得正面。另外，和亚洲贸易活动关系密切的欧洲，也开始出现经济企稳的信号。这些因素都将使亚洲货币获得支撑。

　　报告指出，印度卢比、印尼卢比、马来西亚林吉特和泰铢在美联储量化宽松收紧过程中所受影响最大，在量化收紧尘埃落定之前，这些货币仍将承受贬值压力。不过，韩元和菲律宾比索有望受益于对外账户的良好表现。

　　近期表现疲弱的货币多有共性，即在美联储量化宽松实施过程中，大量境外资本流入其债券和股票市场。因此，在美联储退出过程中，资金流出同样会造成汇率大幅贬值和资本市场的快速缩水。但对这些国家来说，情况已经和亚洲金融危机时大不一样。

　　报告指出，此次危机中最先受到冲击的印度，其经济结构已经明显改善。虽然GDP增速与1991年大致相似，但服务业占比更大，且工业开放程度更高。此外，印度可以通过提高燃油价格等一次性手段盯住财政赤字目标，政府的外汇储备也足够应对短期债务。对印度而言，最大的风险在于政府改选的压力会让结构改革延期，如果外围市场继续恶化，印度政府很难说服投资者相信其稳定卢比的能力。