尚德电力重整中 尚未决定进行债转股

　　【财新网】（记者 周群 田林）尚德电力控股有限公司（NYSE:STP，下称尚德电力）近日发表公告称，经过与主要股东有效沟通，其已经与Clearwater Capital Partners和 Spinnaker Capital Limited 牵头的债权人工作小组就公司重组意向达成共识，并开始进入实质性的资本重整。

　　不过，一位参与重整的权威人士对财新记者表示，目前尚未决定是否进行债转股。现在仍处在招募战略投资人的阶段。目前申请项目的有四家，有几家已经进入了尽职调查，包括英利和天合光能。

　　熟悉破产案件的法律人士则介绍说，意向战略投资人做尽职调查仅仅是第一步，主要是为是否投资以及支付对价做准备。作为尚德电力，可以同步与现有股东和债权人进行重整方案的商议。

　　8月30日，尚德电力的公告指出，此次尚德电力重组方案的方向将主要包括以下几个方面：由尚德电力保留关键资产，从而保证尚德在合理的规模上持续运营；将尚德电力未偿还的债务转换为公司股权；对尚德电力运营的下属公司设置最高债务水平；以及引入新战略投资者来完成重组流程。

　　尚德总裁周卫平称，“我们已经朝着新尚德走出了重要一步”。

　　天合光能集团董事长兼首席执行官高纪凡在接受财新记者专访时表示，经历了2011年的产能过剩而导致的亏损后，行业会进一步的整合；未来光伏企业的成功将取决在品牌、创新，和全球领导力的三方面。他认为中国国内光能市场仍有很大提高空间，东部滩涂电站应该和西部电站同步发展，来满足光伏产业的可持续发展。

　　在尚德债务重整难度方面，构成障碍的首要因素是债务数量。目前，包括银行、供应商和担保在内，无锡尚德最终确认的债权是107亿元，其母公司尚德电力5.4亿美元（约33亿元）的可转债到期日延至8月30日。而其所对应的资产却不足债务的四分之一。

　　接近尚德电力高层的人士透露说，在意向战略投资者申报之前，有两家实力雄厚的企业曾经有所试探。其一是江苏中能硅业科技发展有限公司，为香港上市公司保利协鑫（HK3800）全资控股的高纯多晶硅生产企业。另一家是无锡市国资金融企业国联集团。后者一直被认为是无锡尚德可能性最大的救赎者。

　　知情人士说，这两家企业可能半途“撂挑子”。以国联集团为例，“国联原计划投资无锡尚德的优质资产，并不打算接手其巨额债务”，但这一算盘很可能落空，这位人士说。

　　除债务金额巨大之外，债权人妥协意愿是影响重整的另一要素。财新记者得知：境内债权人所对应的资产是尚德电力的主要资产无锡尚德，其现金资产占尚德电力的60%。由于无锡尚德已经申请了破产重整，在法律关系上切断了和其母公司债权人之间的关系。因此境内债权人相对境外债权人来说的议价能力更高。在重整方案的谈判过程中，境内债权人妥协的意愿度不大。

　　最后一重障碍是不同债权人诉求分歧。尚德电力5.4亿美元可转债的债权人主要是包括对冲基金在内的机构投资者，可转债到期后处置有几种可能：第一，转换成股票；第二，让公司清偿，若清偿不了，公司可能申请破产保护；债权人也可以申请破产重整，失败则再进行清算。如让尚德电力破产，则相当于摧毁了无锡尚德的海外市场渠道和美国上市公司的品牌。如转股，假设无锡尚德不能起死回生，股票也成废纸。

　　今年3月20日无锡市中院接受了无锡尚德9家债权银行的申请，做出最后裁定，对无锡尚德实施破产重整。按照中国的《破产法》规定，重整计划的草案需在9个月内向法院递交。这意味着无锡尚德最迟不超过12月20日向法院提交重整计划。