大摩：中国高风险信贷近10万亿（更新）

　　【财新网】（见习记者 吴红毓然）近期，摩根士丹利（下称“大摩”）发布《中国去杠杆化：银行业能否安然度过金融风暴》研报，预测中国的高风险信贷率达9.7%，或近10万亿人民币。

　　8月31日，《经济学人》（The Economist）杂志在《中国大行：巨人真相》一文中引用大摩此研报，指出“中国银行业的不良贷款率可能达到10%，认为中国四大行的不良率达6-8%”。

　　对此，大摩有关人士向财新记者解释，高风险信贷率并不等于不良率，高风险信贷资产是否会转化为不良资产，取决于银行的风险管理水平。有关报告是系列报告中的一篇，主要是谈中国银行业的去杠杆压力。

　　大摩估算，中国上市银行总的高风险贷款率将达到6-9%。其中，高风险信贷率在国有银行中达6-7%，对于中型银行则更高些，达8-9%。何为高风险资产，大摩报告称，这是将中国银行业的债券投资、资产负债表风险及替代性融资敞口包括在内。

　　据研报计算，2012年中国商业银行的总信贷风险为76.3%，其中13.6%的风险来自替代性融资渠道，研报指出，众多的中型银行成为了替代性融资渠道风险的最终承担者。

　　研报显示，中国高风险信贷占总信贷的10%左右，是由于其它金融机构的信用风险比商业银行更高。这些机构包括政策性银行、保险公司、证券公司、共同基金投资者、小贷公司、典当行及地下钱庄。

　　行业方面，大摩指出，需要关注地方融资平台、建筑业、制造业、贸易融资类的信用风险。 地方融资平台高风险贷款占该行业总贷款的25%，建筑业高风险信贷率达18%，制造业高风险信贷率达17%，贸易融资类高风险信贷率目前达11.6%，但大摩认为未来可能大幅上升，最需要警惕。

　　“这是资金链上最薄弱的一环”，大摩指出，贸易类贷款的增长远远超过了销售量、库存和行业GDP的增长，因此存在过度授信的情况；制造业的相关风险也有传导作用；同时，这类贷款被视作银行最常用的同业业务，缺乏监管。

　　此外，还有矿业8%的高风险信贷率，由于强大的政府支持，电力、燃气、自来水行业的信用风险较低。

　　　 大摩估计，来自非银行渠道融资的房贷的高风险信用率在10%左右。

　　研报表示，“高风险的信贷可以随着时间的推移而进一步消化，但资产的进一步配置不当可能导致系统性风险”，降低信贷风险，有利于中国整体经济的去杠杆化。

　　据刚刚密集出炉的各上市银行半年报数据，中国银行业的平均不良贷款率仍低于1%。

　　大摩分析称，目前中国银行业不良贷款保持较低水平，主要是因为：第一，中国近年来杠杆率持续升高；第二，作为抵押品的资产持续升值，尤其是土地；第三，即使利润率低，但多数企业仍然现金流充足。

　　研报指出，假设所有的高风险贷款都变成了不良贷款，那么损失率将达到2-5%，由此，总风险将相当于在中国上市银行的拨备前利润的2-4倍，也相当于在考虑到抵押品缓冲后的拨备前利润的1-2倍。研报指出，“贷款的损失并不可以在一两年内被当作零收益吸收——这可能会引发严重的信贷紧缩和潜在更大的损失。我们认为，潜在的损失将需要超过三到五年的时间逐步被吸收。”