辉山乳业今招股掀奶源争夺战

　　【财新网】（记者 屈运栩）国内第二大牧场企业辽宁乳企辉山乳业（06863）今日开始上市招股，集资可达13亿美元。作为国内牧场奶牛存栏数第二，苜蓿种植面积第一的乳企，辉山乳业收到伊利和中粮追捧，分别获得两家投资5000万美元和4000万美元。

　　辉山乳业目前股东包括创始人杨凯以及两年前入股的投资人，香港珠宝大王郑裕彤。除伊利和中粮旗下私募股权基金认购成为基础投资者外，挪威中央银行Norges Bank也已经认购。

　　根据招股说明书，辉山乳业全球发售37.87亿股股份，其中本港公开发售部分一成，有3.78亿股，招股价介乎每股2.28元至2.67元，每手1000股，入场费2696.91元。辉山乳业在路演阶段推介会上，郑裕彤之子郑家纯就曾出席站台，也因此引起香港市场投资人关注。目前，公司国际配售已经超额。公司截至认购日期为9月18日。9月27日主板挂牌上市。

　　辉山乳业上市打奶源和牧草种植概念，上市前夕获得伊利和中粮青睐，也反映出国内乳品企业争夺上游资源。近期以来，国内原奶价格持续上涨，伊利和光明方面先后向财新记者证实原奶价格上涨10%上下。目前，伊利、蒙牛、光明等企业纷纷上调液体奶终端销售价格。即使价格上涨，部分超市仍然出现袋装奶断货情况。奶源紧缺情况再次凸显。

　　整体供应趋紧，各大公司近年都加大了上游投资。伊利目前已经拥有超过1500个牧场，投资近9亿人民币。中粮入主蒙牛后，其自建奶源力度加大，同时进一步增持现代牧业股份，巩固奶源。而光明等公司则通过国际收购，在新西兰等地找奶源。

　　辉山乳业介绍，公司辽宁拥有50个牧场，10.6万头荷斯坦牛以及6200头娟姗牛，两种牛存栏量分别排名国内第二和第一。公司称，目前奶牛单产9.1吨。此单产水平和和已经上市的现代牧业相当。根据辉山乳业招股书提供的数据，国内目前排名前五的牧场公司分别为，现代牧业存栏17.6万头，其次是辉山乳业11.31万头。伊利、三元绿荷以及圣牧高科的奶牛存栏数则在4.8万头左右。在此行业背景下，通过投资辉山乳业也可以更块获得上游资源。

　　此外，辉山乳业还强调其在牧草种植上的优势。国内饲料方面，90%苜蓿依靠进口。目前，国家出台政策大力扶持牧草种植，国内已经有几大牧草种植公司，包括辉山乳业，牛更生的秋实乳业，以及甘肃和宁夏的种植区公司。其中，辉山乳业拥有全国最大的商业苜蓿种植田，种植面积12万亩，占全国总产量的28.3%。

　　从公司对募集资金的使用上也可以看出其将继续发展上游产业。按招股价中位数计算，公司全球募集资金净额约为69.79亿元。其中约17%用于未来三年自澳洲或新西兰进口不少于7.5万头优质育成牛，约34%将用作未来三年在辽宁省建设45个新奶牛场，约14%将用于扩充分销网络，另有相当部分将用于饲料相关方面以及建设生产厂房，余下款项将用作营运资金及其他一般公司用途。