许斌：上海自贸区要防范金融套利

　　财新记者 王晓庆

　　中国（上海）自由贸易试验区（下称上海自贸区）将于9月底挂牌启动。自贸区方案中，金融市场利率市场化定价和人民币资本项目可兑换尤为外界关注。

　　在方案制定阶段，自贸区对开放的程度和力度受到一些阻力，质疑者担心金融风险扩大会冲击国内经济安全。

　　“中国政府在上海自贸区打开一道金融管制缺口，是‘明知山有虎’的行为。这个举动非做不可。” 中欧国际工商学院经济学与金融学教授许斌所说的“虎”是对中国市场跃跃欲试的境外资本，还包括在实际操作中的监管难题。

　　他认为，区内区外金融领域中的双轨制，蕴含腐败风险。上海自贸区须模仿香港，建立对公务员的约束机制。

　　财新记者：自贸区建设可遇见的困难和挑战有哪些？

　　许斌：中国的改革是渐进的，自由贸易区在操作中是划出了一块特殊的区域。以前的改革都在实体经济上，划出区域对区内区外进行隔离，相对比较容易，货物不合法流动可以得到一定抑制。

　　但是，上海自贸区的重点在金融方面，和实体经济不一样，金融流很难做到区内区外隔绝，资本流动通过电子划账等方式就能规避监管，所以可能产生一些金融套利。

　　尽管中国一向是资本管制，但热钱涌动从来就没有完全杜绝。这给我们的警示是：上海自贸区成立后，金融套利行为肯定会非常多。由于区内区外利率不一样，会造成资金的双向流动，这就会冲击金融秩序，这是一个关键的问题，需要设立好的监管机制。监管和自由应是同步的，越自由的地方监管越要跟得上。

　　此外，区内区外双轨制造成的寻租行为需要警惕。双轨制是由计划经济走向市场经济的产物，带来了很多问题，如何防止自贸区成为腐败的温床，解决方案是要提高透明度，提高法律的监管效力和官员素质。

　　财新记者：自贸区开放后，大量资本进出，会否冲击国内金融和实体经济？

　　许斌：就资本的跨境流动而言，自贸区相当于是离岸的金融中心，资本可以自由进出，与香港相似。

　　监管机构要做的事情首先是要弄明白资本到上海来干什么。资本到香港去目的很明确，为了买与中国概念相关的股票，再就是炒香港的房地产。资本到上海的动机是突破中国的资本管制，来炒中国内地的一些东西，假设是要炒房产，这就与中央调控的政策相违背，这是一个棘手的问题。

　　自贸区不能完全开放，不然会有上万亿的资本涌入，根本无法管控得住，所以只能开放部分，再施加限制，关键是如何建立区内与区外之间的防火墙机制，即便是从国际经验来看，也是很难的。

　　财新记者：怎样平衡开放和监管？

　　许斌：其实上海在过去为建立国际金融中心自己做的并不多，都是听着中央布置，开放了一些市场，增加了一些产品，大的动作没有。上海也没有更好的办法，这涉及政策调整。

　　上海市很多事情不能跨过中央的部委自己去做，比如利率的市场化、人民币的自由兑换，所以需要极大的政策授权，尽管人大给予了一些，但显然是不够的。而且在操作中，与其他相关单位的协调成本是相当大的。从自贸区的方案制定就能看出，最高层的意志透过中间层能不能真正贯彻，这是一个很大的问题，因为涉及到它们各自的利益。

　　但是可以看出中央是有危机感的，内部的真实经济数据与外部环境的复苏缓慢都让中央政府有压力，所以这次决心还是很大的。只要开放的方向走对了，成效还是会可观的。

　　监管没有完美的方案，只能是一种权衡，不可能完全阻止所谓跨境的套利活动，但要尽可能提高透明度、政策规范化，避免模糊地带。目标还是要逐渐放开，虽然渐进式有一定的弊端，但也避免了出现更大风险。

　　财新记者：自贸区的制度和管理，需要注意哪些问题？

　　许斌：现在是保税区的管理方式，还是传统的海关、报关单等程序，人力、管理上都存在转换的问题，工作质量是否跟得上国际步伐需要注意。

　　保税区变成自贸区，不是换一个牌子、改个名字就行了，官员的能力和理念都要全新的。例如能否学习与香港类似的管理体制，加强反腐制度和效力？因为自贸区的特殊地位势必造成行政部门权力过大，如何杜绝寻租冲动和寻租空间，香港通过多年摸索才建立起对公务员的一套约束。

　　相对容易推进的是在国际贸易方面，比如说进一步简化海关的手续，让贸易更便利化。此外值得做的是“负面清单”模式，这并不容易做，但却是最有实效的尝试。中国的管制太多了，可以考虑设立100多项的禁止项目，除此之外的都允许去做，这样才会有效地激发企业活力。