欧洲央行保持利率不变

    【财新网】（特派伦敦记者 张翃）10月2日，欧洲央行在巴黎举行的理事会会议上决定，保持0.5%的基准利率不变。

　　“面向未来，只要是有必要，我们都会继续保持支持性的货币政策，与7月的‘前瞻指引’（forward guidance）一致。”欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）在议息会议后的记者会上说，“理事会确认，预计关键ECB利率还将在现有或更低的水平下维持相当长一段时间。”

　　他表示，之所以做出这样的决定，是因为中期看来，通胀率还将维持在承压水平，而经济基本面还很脆弱，货币市场也还不活跃。

　　德拉吉称，经济产出将缓慢复苏，其中主要贡献因素是欧洲央行支持性的货币政策，在一定程度上撑起了内需，但还需要外需的进一步改善。此外，金融市场总体也有所改善，并逐渐反映到实体经济中，财政减赤方面的作用应该也会逐渐显现。由于通胀率较低，对真实收入水平有好处。但欧元区的失业率仍居高不下，公共和私营部门的资产负债表调整还将对经济活动有负面影响。

　　“欧元区经济前景继续面临负面风险。”德拉吉说。他指出，全球货币与金融市场形势及相关的不确定性、受地缘政治形势影响的大宗商品价格、全球需求偏弱、以及欧元区国家结构性改革贯彻不足，都可能对欧元区经济产生不利影响。

　　今年8月，非金融企业贷款数额年度变化率是-2.9%，比7月还差了0.1个百分点。贷款数量未有起色，跟贷款与商业周期之间的滞后性有关，也因为当前的信贷风险，以及金融和非金融部门企业资产负债表的调整。

　　欧洲央行的货币政策还没有开到最大火力。9月欧元区通胀率降到了1.1%，为2010年2月以来的最低水平。相比欧洲央行“低于，但接近2%”的通胀率目标，当前通胀率显低，央行还有刺激空间。

　　与美国经济复苏基本走稳不同，欧元区的经济状况还远未到考虑收紧货币政策的时候。欧元区经济在连续六个季度的负增长后，仅在今年二季度才首次有了0.3%的正增长，失业率还徘徊在12%的高位。意大利、葡萄牙的政府债务率还在上升。经济复苏的脆弱、诸多的负面风险，都让欧洲央行不能放松警惕。

　　今年6月美联储发出将“逐步削减”（tapering）数量宽松的信号，市场预期市场状况将吃紧，欧洲的货币市场利率也随之上扬。融资成本的升高很可能扼杀欧元区经济复苏的绿芽。

　　为了管理利率预期，欧洲央行开始使用“前瞻指引” （forward guidance）。今年7月，欧洲央行已表示将在“较长时期”内维持目前的低利率。大部分分析人士都认为，这种低利率起码还将维持一年半内。

　　三月期的欧元银行间同业拆借利率指数已经从去年年底0.128%的低位上升到目前的0.225%，显示银行间拆解的成本在升高。这与银行逐步归还从欧洲央行的“长期再融资操作”（LTRO）的贷款，从而减少了货币市场上的流动性有关。2011年底至2012年初，为应对欧债危机，欧洲央行通过LTRO为欧元区货币体系注入上万亿欧元的流动性。

　　此外，为防止首轮LTRO明年到期时出现流动性骤然紧缩的“悬崖”，市场也预期欧洲央行可能会在今年年底前宣布对LTRO进行展期或是其他的补充措施。9月23日，德拉吉曾对欧洲议会表示，如果有需要，将展开新一轮的LTRO，为欧元区经济复苏助力。▇