【述评】IMF年会有哪些热点

　　【财新网】（特派华盛顿记者 唐家婕）每年世界银行-国际货币基金组织（IMF）年会，总有两三个热点话题在各种会议中重复出现，今年不例外。美国债务违约、量化宽松政策退场、新兴市场经济放缓是各场讨论中的主角，欧债危机的话题几近销声匿迹。

　　对全球风险，IMF半年一次的《世界经济展望报告》定了调：一是美联储缩减或退出宽松货币政策（QE）的步伐，二是包含中国在内的新兴市场如何走出增长放缓的困境。

　　偏偏年会召开时刻，美国面临着17年来首度的政府暂时关门；更急迫的是，由于两党分歧严重，如果无法提高债务上限，美国将在10月17日前后债务违约。这让美债问题成了年会最受瞩目的焦点。

　　各国财长在记者们的追问下纷纷表态。智利财政部长拉莱恩 (Felipe Larraín) 说得明白：“这件事和大家都有关系。虽是美国的问题，但最终会抑制美国经济的复苏，严重冲击世界各国。”

　　世行行长金镛也回顾，2011年的美国预算政争中，虽然问题最后和平落幕，但开发中国家在后续的几个月中，承担市场动荡的后果。

　　持有巨额美债的中国代表态度特别受到关注，中国人民银行副行长易纲点明，中国需要稳定的全球经济环境，市场不喜欢不确定性，希望美国拥有尽快化解问题的智慧。

　　或许是同样的问题连出现几天，在一场探讨世界经济趋势的分组会上，主持人开头直说，“这场会议我们要到最后几分钟才会讨论关于美国债务违约的问题——与美国国会解决问题一样。”引得全场哄堂。

　　媒体处理报导的方式让债务违约看似更严重。但私底下，许多经济学家及学者显得老神在在。多数的观点是这是美国政治的一贯戏码，绝对能在最后一刻达成协议，发生违约的机率非常小，被记者逼急了，只好硬挤出几句“如果债务违约，后果将会不堪设想。”——结果顺理成章成了头条。

　　谈到美联储量化宽松政策的退场问题，此次年会的主旋律是应“谨慎、逐步且与市场充分沟通”进行，新兴经济体则要做好受到短期冲击的准备。此时，被视为QE支持者的“鸽派”耶伦（Janet Yellen）获得美联储主席的提名，她“就业优先、缓和退出QE”的主张让各界安心不少。

　　IMF提出具体建议，认为按目前的经济情势，最好等到2014年初再开始缩减购债规模，但也提醒，若缩减规模大于市场预期，短期利率可能上升。随着利率冲击在全球蔓延，全球债券资产价值总体上可能出现5.6%的损失，相当于2.3万亿美元。这还不包括其他的潜在损失，例如股票、不动产和汇市方面的动荡。

　　包含印度与印度尼西亚在内的新兴市场，刚经历了资本急剧外流和货币大幅贬值的动荡。IMF建议世界各国应采取的应对措施则包含两方面，首先，各国必须明确其货币政策框架，保持财政可持续性，维持宏观经济的有序状态；其次，在资本外流情况下，必须让汇率贬值。

　　对于新兴市场增长放缓、发达经济体复苏的情况，IMF提出一个新的判断——世界增长动力正在发生转变。

　　与4月IMF春季会议报告相较，这应该是相对突出的差异。当时，IMF将全球分为三类群体。首先是东亚及撒哈拉以南的新兴经济体与发展中国家，经济增长势头仍强劲，拥有良好的风险控管能力，特别在金融危机之后，贡献了全球GDP增长的80%，扮演全球经济增长的引擎； 其次是美国、瑞典、及瑞士，经济正在缓慢恢复；第三类则是还有漫漫复苏长路的欧元区及日本。

　　此次，重点放在两个区块：“发达经济体”与“新兴市场和发展中经济体”。前者今、明两年的经济增长预测为1.2%和2.0%，与7月预测相同；后者为4.5%和5.1%，较7月的预测下调0.5与0.4个百分点。

　　探究经济减速的原因分别有周期性因素（cyclical slowdwon）及潜在产出增长率的下降——俄罗斯和南非的增长下滑主要为前者；中国和印度则更多反映了潜在增长率的下降。

　　论点是，本世纪初十年里，异常有利的全球环境，比如高涨的商品价格和快速发展的金融市场，使这些经济体的潜在增长率上升，在其中一些经济体，周期性因素也起了作用。“随着商品价格趋稳、金融条件趋紧，这些经济体的潜在增长率下降，在其中一些经济体，还导致了急剧的周期性调整。” IMF首席经济学家布兰查德（Olivier Blanchard）提到。

　　IMF开出的药方是，新兴市场必须允许汇率按环境做出调整；同时需采取更谨慎的金融监管。就中国而言，首要任务是实现可持续性、私人消费主导的经济转型，另外则是慎防过于依赖社会融资和信贷驱动的增长风险。

　　值得一提的是，欧洲复苏情况得到肯定，IMF认为目前政策得当，预计今年将经济仅萎缩0.4%，优于先前预估的萎缩0.6%，2014年起将摆脱衰退并回复到1%的经济增长。

　　反应在此次年会上，探讨新兴市场的会议万头钻洞；探讨欧洲情势会议则明显较为冷清，主持人开玩笑到，不只是大家认为欧洲危机已经接近尾声，还有现在危机正在其他地方酝酿。