鲁政委：市场利率将维持何种水平

　　【背景】10月14日，央行公布前三季度金融统计，9月末，广义货币（M2）余额107.74万亿元,同比增长14.2%；前三季度人民币贷款增加7.28万亿元，同比多增5570亿元；前三季度社会融资规模为13.96万亿元，比上年同期多2.24万亿元。　

　　10月16日，央行官网刊登央行新闻发言人“就当前货币信贷形势答记者问”。央行称，近期贷款增速相对还是较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大。当前，中国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，下一阶段银行体系流动性仍会继续处于合理适度的水平。

　　就月度或季度金融数据答记者问，并非央行季度数据发布之后的“例行规定动作”。虽然7月14日央行也曾以接受新华社记者采访的方式挂出过类似新闻稿，但那是在6月26日“钱荒”之后。那么，央行对当前货币信贷状况持何态度？年内货币市场又将呈现怎样的走势？

　　兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委认为，年内货币市场将维持平稳。在6月份的“钱荒”之后，央行明确承诺将采取必要手段，保持货币市场和流动性平稳，尽管如此，9月份又出现了短暂的“钱紧”。

　　对此，央行一方面表示，“银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕”，清晰表明了不会因担心出现所谓的“钱荒”或“钱紧”就采取简单的“大放水”的做法，另一方面，央行称“9月同业拆借和债券回购加权平均利率分别为3.47%和3.49%，与上月基本持平。日平均利率高点与月平均利率的差距仅五六十个基点，远低于近年来季末平均约200个基点的波动幅度”，“市场利率比较稳定，波动幅度较小”。由此折射出8月利率水平是央行试图维持的“合意水平”。

　　央行关于“下阶段银行体系流动性仍会继续处于合理适度的水平”的表态，显示利率水平年内仍将维持在8月这一“合意”水平上，不会让货币市场出现较长时间的大起大落。

　　这一答问显示央行对增长形势持乐观态度，但对信贷“近期贷款增长相对还是较快”、未来“货币信贷扩张的压力仍然较大”的表态显示，央行对货币信贷扩张保持明显警惕。

　　9月末广义货币（M2）余额同比增长14.2%，高出13%的目标水平1.2个百分点。在当前经济和CPI同步回升的情况下，这给央行带来了压力。同时，“外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入”导致外汇占款上升，也会直接推高M2。

　　央行此次答问也是就市场对政策的误解进行澄清，因为就月度或季度金融数据答记者问，并不是央行季度数据发布之后的“例行规定动作”。例如，在贷款利率下限取消后，市场（特别是非银行领域的主体）随即产生了更大期望，希望存款利率上限迅速放开。

　　央行对此表态，“从国际上的成功经验看，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进”，显示放开存款利率上限无法速成。目前央行正推出NCD（大额可转让存单）等，仍处于为放开存款利率做准备工作的阶段。

　　（财新记者 陈法善 采写）