首单花落工行 银行资管计划前景待察

　　【财新网】（记者 吴红毓然）10月15日，工商银行（601398.SH/1398.HK）发布首单银行的资产管理计划产品，银行资管时代启幕。

　　多位分析师指出，从制度上看，银行资管计划尚无类似信托行业明确的法律关系及相关管理办法等制度；从产品上看，此产品风险是否真正出表、交易资产难以准确估值，因此，银行资管的业务前景仍待观察。

　　工行推出的资产管理计划产品具体名称为“超高净值客户‘多享优势’系列产品—理财管理计划A款”，据其说明书，发行规模为75亿元，募集期为10月15日到10月20日，预计于10月21日正式成立，期限为三年，面向个人超高净值客户（净资产达600万元以上）销售，认购起点为10万元。

　　工行表示，此资管计划为开放式产品，每月开放一次，存续期2年，可公告延期。同时，据说明书，此资管计划属于非保本浮动收益类型，管理机构仅以理财管理计划财产为限对理财管理计划份额持有人承担责任，不承担以自有资金向理财管理计划份额持有人分配或垫付相应投资本金和收益的责任。这意味着产品体现了“买者自负”的理念。

　　据产品说明书，投资债券、债券基金及国债期货、货币市场基金、同业存款等高流动性资产比例为10%-90%，投资新股及可分离债申购、定向增发、股票型证券投资基金等权益类资产的比例为0-10%，投资理财直接融资工具即债权类资产的比例为0-70%。

　　标准普尔资深董事廖强对财新记者指出，集合性投资的基本理念是要投资者买者自担，那么，投资标的的价值就要方便准确的度量，如果投资标的还是债权计划，那么资产的价值是模糊的，难以评估，难以定价。

　　一位银行业分析师指出，投资理财直接融资工具比例可高达70%，意味着银行在投资非标准化债权资产（下称“非标”资产）方面更有空间，也可以此来规避银监会“8号文”对于“非标”资产的限制要求。

　　“8号文”是银监会在2013年3月27日下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，要求规范商业银行理财产品所有非标准化债权类投资，并设订理财产品余额为35%的上限，或不得超过银行上年度总资产的4%。

　　9月，银监会创新监管部主任王岩岫在银行家高峰论坛上指出，要推进银行的资产管理计划。对此他解释称，这是因为通道类的理财产品存在风险。“基金、证券、保险公司设计的通道类产品跟银行不搭界，可是为了规避监管，银行只能走通道业务，到头来，风险、客户、资金都是银行的，而且今后一旦发生了风险，有些是不可控的，因此要推进银行自己的资产管理计划。”

　　国泰君安研报表示，目前看，银行资产管理计划仍尚未一些疑问：例如资产池是否一一对应，季末是否还回表，如何打破老百姓对银行刚性兑付的预期等，具体还需等待试点后银监会细则出台。

　　中金研报表示，银行做资管计划，将对传统通道如信托、券商资管、基金子公司的依赖大幅降低；同时，也将对货币市场基金和债券型基金造成冲击。