并购重组分道审核 三家公司尝鲜

　　【财新网】（记者 杨璐）10月8日起实行的并购重组项目审核分道制，目前已有三家公司尝鲜，审核类型均为正常审核。

　　“截至10月16日，证监会已受理三家上市公司重大资产重组行政许可申请，审核类型为正常审核。交易所已对10月8日后受理的申请，自动集成分道制审核类型评价结果，按照结果进行审核。”10月18日，证监会新闻发言人在新闻发布会上说。

　　分道制是指证监会根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作与诚信状况、产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审核制度安排。符合标准的并购重组申请将进入快速/豁免审核通道。

　　分道制审核简单说就是“好人好事好中介”。“好人”是指信息披露合规的公司；“好事”是指国家产业政策支持的项目；“好中介”指的是充当财务顾问角色的证券公司要证券业协会和证监会上市部都有好的评价。

　　“好人有好报，不能好的坏的都排长队，分道制也是促进机构在并购重组业务方面的专业化。”证监会相关部门负责人在过往新闻发布会上说道。

　　证监会根据分项评价的汇总结果，将并购重申请划为豁免/快速、正常、审慎三条审核通道。进入豁免/快速通道、不涉及发行股份的项目，豁免审核，由证监会直接核准；涉及发行股份的，实行快速审核，取消预审环节，直接提请并购重组审核委员会审议。

　　正常通道项目按照现有流程审核。进入审慎通道的项目，依据《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》，综合考虑，审慎审核申请人提出的申请，必要时加大力度审查。

　　对具体申请的分类如下：将上市公司信披评价结果分为A、B、C、D四类、财务顾问执业能力评价结果分为A、B、C类、根据国务院和工信部等相关部门的指导意见确定九大重点行业；然后按照评价结果进入上述三类通道。

　　然而，一些市场人士对证监会并购审核分道制有不同的看法。

　　“能够同时满足三个条件的项目实属小概率事件，”一位券商并购部门负责人直言，“认定进入快速通道的行业很多并不是适合并购的领域，而且中介机构的执业能力的评价也并不合理。”

　　9月6日，证券业协会发布了《证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力和专业评价指引》。财务顾问执业能力专业评价指标满分为100分，包括证券公司分类结果（25分）、业务能力（30分）和执业质量（45分）三类指标。

　　上述券商并购重组部负责人却认为，证券业协会推出的这套对券商的评价体系并不合理。他指出，业务数量指标权重很高，而在国内，并购市场结构失衡，80%的并购都是买壳、卖壳和大股东资产注入。这并不是并购业务，而是资产证券化。这样的业务即使数量再多，也不能够体现其作为并购中介实际的撮合能力。用这样失衡的数量指标去评价，还加高权重，不合理。

　　此外，有投行人士表示，分道制规定的九大受惠行业中，汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土六大行业都是产能严重过剩行业，本身没有什么实际业务机会，即使是上市公司，现在的效益不好，并购其他企业都是比较困难的。

　　“出台了这个规则后，只是能让一部分的交易程序变得更加便捷，但是交易主体是不是能撮合到一块去，这不是程序问题能决定的。”上述人士坦言。