事关红利

　　【战胜市场】（财新专栏作家 Mark Mobius）在很多人的印象里，新兴市场股票是纯增长型股，他们可能没有意识到，这些市场也可能为投资者提供另一种回报——红利。许多发达国家（特别是美国）长时间来的宽松货币政策，促使寻求收益的投资者寻找另类投资，代替传统的固定收益投资，包括分红的股票。许多投资者也许没有意识到，分红并不仅限于发达市场。事实上，公司过往分红的能力，是我们为新兴市场投资组合选股的一个重要标准。

　　市场上很多人猜测，美联储的长期量化宽松计划会何时结束，国债和其他固定收益投资的收益率什么时候可能会上升。如果收益率会上升，你可能会问：“红利真的很重要吗？”我们认为，红利仍然重要，有以下几个原因。

　　虽然我们不知道美联储的量化宽松计划到底什么时候结束，但即使结束，这并不一定意味着美联储将开始收紧利率。美联储的决策者们说，他们关注的主要是就业情况，因此，如果就业情况不改善，量化宽松计划不太会嘎然而止。你也需要考虑，美联储到目前为止向金融系统所注入的资金去了哪儿。在我们看来，银行已加强了其资产负债表，持有美国国债，现在他们似乎更愿意提供贷款。这些资金最终会进入到股市，我们认为，这可能是推动美国股市今年取得新高的部分因素。货币政策需要一定的时间发挥作用，所以即使美联储不注入更多资金，市场上已经有大量资金了。

　　此外，日本今年已经推出了2万亿美元宽松计划，另一个2.7万亿美元计划预计于明年推出。欧洲各国也在刺激本国经济。欧洲央行的主要短期利率现在低于1.0%。考虑到许多国家的政府债券目前收益率几乎为零，我认为，支付红利的股票仍然有吸引力。

　　红利故事

　　红利非常重要，不只是因为投资者希望获得收益。我们认为，红利也可以是优秀企业监管的一个指标。在过去，大多数新兴市场的公司宁愿把利润投入到他们的业务，而不是支付给股东。但如今更多公司开始派发红利，我们认为这是件好事。如果一家公司在向股东支付红利后，仍然有足够的现金来拓展业务并进行资本投资，这是非常积极的一面。拥有派发红利历史的公司特别吸引我们。如果一个公司的管理团队关注股东的最佳利益，我们认为他们能够取得更大的成功。

　　在某些情况下，新兴市场的红利故事由政策和政治推动。在巴西，法律规定公司需要支付至少25%的净利润作为分红。许多公司实际支付的超过了25%。在某些情况下，政府在让国有控股企业私有化后，仍然是其大股东，并直接受益于红利。红利往往发出亲股东的信息，吸引外国投资者。然而，需要注意的是，在其他领域企业监管较弱或商业模式不佳的公司，无法通过追求股息政策以提高其形象而产生转变。它仍然得拥有良好的前景并取得成绩。我们花了大量时间对我们投资的每家公司做深入的研究，在这个领域，我们相信积极管理的投资策略有增值的潜力。

　　2013年上半年，新兴市场的企业预计付出了30%至35%的保留盈利作为红利。当然，一些国家的支付率比较高，另一些则比较低。

　　新兴市场股票的平均股息收益率，即红利对股价的比例，目前维持在2.8%左右。

　　机会涌现于亚洲

　　亚洲新兴市场代表了一组拥有优良红利记录的公司。根据我们的研究，亚洲（不包括日本、新西兰和澳大利亚）有超过18000家活跃的上市公司，其中近9000家公司在过去12个月支付红利。而且，许多公司的回报为3%或更高。我们对这个区域的赌博、电信、银行和地产行业特别感兴趣。这当然并不意味着，我们将投资所有这些公司。我们偏爱稳定和一贯支付红利的公司，而不是红利有巨大波动的公司。而且，我们是有选择性的选股。在进行长期预测时，我们还必须分析诸多其他有关公司财务状况的因素。

　　近几个月来，投资者似乎对亚洲市场开始持谨慎态度，但我们认为，他们仍然具有潜力。即使考虑到亚洲增长率一定程度的不确定性，各种预测预期亚洲的国内生产总值增长速度将超过发达市场。而且，一些亚洲国家政府已制定市场化改革。中国是最显著的例子，采取措施放宽银行和能源市场，对阻碍城市化和强大消费经济的“户口”户籍政策进行改革。

　　虽然一些亚洲市场的货币疲软是投资者不安的症状，这也有助于提高当地出口企业的竞争力。尽管拥有这些有利的情况，我们也看到企业盈利能力的长期强劲增长潜能，但目前亚洲股票估值在许多情况下仍落后于全球同行。我们的个股基本面研究指标显示，亚洲存在许多潜在有吸引力的投资机会。

　　红利的一席之地

　　我们知道，很多投资者都希望投资收入达到特定目标，或能资助他们退休后的需求。红利可以在这方面发挥作用。有趣的是，2013年富兰克林邓普顿环球投资者情绪调查（GISS）发现，超过一半的全球受访者相信，他们不需要投资股票，就能够满足他们的长期目标。鉴于目前许多传统的固定收益投资的收益率较低，我可不那么肯定。我们认为红利故事依然引人注目。