欧洲降息不意外

　　财新记者 张环宇　　

　　大概是为了增加信息的感染力，一些传播者昨天称，欧洲央行的降息是意外之举。在多数市场人士看来，降息并不突然，因为欧元区通胀低弱而欧元过强。

　　在11月7日的议息会议上，欧洲央行宣布，将基准利率下调25个基点，至0.25%。此举虽在市场预期之中，但消息公布后，欧元兑美元汇率仍从1.35附近区间快速下探。

　　对于降息是否还有效的争论，欧洲央行行长德拉吉终于挺身而出。在当天的新闻发布会上，在被质疑降息无助于流动性紧张和信贷不足的状况时，德拉吉反驳称，降息仍然有效，至少市场反应已经证明这一点。

　　据海外媒体报道，此次降息行动并未获得管理委员会的一致认同，包括德国在内的几个国家希望静观其变，等到12月获得更多数据后再做定夺。但最终，德拉吉力排众议，将降息进行到底。

　　德拉吉坚定降息的背后，理由显得十分充分。首先，反映欧元区通胀水平的调和消费者物价指数(HICP)在10月意外放缓至0.7%，创下2009年11月以来新低。对成员复杂并秉承着高度警惕通胀传统的欧洲央行来说，这个前提条件已经足以解释一切的质疑。

　　德拉吉解释称，9月HICP大幅下降，反映较低的食品价格通胀，能源价格大幅下跌和服务业价格的走弱。“我们可能要经历更长一段时间的低通胀，然后才会看到逐渐向上的变化，直至通胀率回到接近但低于2%的水平。”

　　在欧洲央行看来，当前欧元区经济不仅面临着外部风险——全球货币和金融市场的不确定性可能会对欧元区经济造成潜在的负面影响，也存在本土需求不足，以及由于欧元大幅升值导致的出口压力。另外，商品价格再度反弹以及欧元区内结构性改革步伐放缓也是考虑因素。

　　对于经济增长，欧洲央行认为，今年二季度欧元区GDP环比增长0.3%，虽然结束了连续六个季度的负增长，但欧元区整体经济仍只是适度增长，未来一段时间内，欧元区经济复苏的步伐仍是相当缓慢。

　　此前接受财新记者采访的多位经济学家均认为，此次欧洲央行降息已完全反应在预期当中，降息最大原因就是通胀低迷和欧元汇率走高。

　　不过，在此次降息之后，欧元区利率工具已近极限，有观点认为，欧洲央行会进行下一轮长期再融资操作（LTRO）。

　　未来，欧元汇率的表现或仍要系于美联储的紧缩预期之上，如紧缩如约而至，欧洲希望看到的欧元走弱或者已经不远。毕竟，德拉吉已经用其实际行动表达了要将宽松进行到底的决心。