流动性受限 国债期货延续跌势

　　【财新网】（记者 李雨谦 王申璐）今日（11月11日），受到流动性因素的影响，国债期货主力合约TF1312继续维持跌势，在盘中再次创出新低，同时也再次刷新单日跌幅。

　　国债期货TF1312报收于91.74，下跌了0.74%，跌幅较上一交易日有所扩大；盘中，最低价为91.616。近六个交易日累计下跌已经超过2%。

　　一位参与国债期货交易的机构人士表示，国债期货这次下跌，主要是上周四央行没有在公开市场操作，让市场有些失望，加上这周有约1000亿利率债发行，同时有国债招标，对流动性有一些影响。而且，国债期货市场容量比较小，相较现货市场尚有买盘，做空的力量较容易砸得下去。

　　上周四，央行再次暂停逆回购操作，使得上周公开市场净回笼50亿元。本周（11月11日-15日）央行公开市场有100亿元票据到期，240亿元逆回购到期，无正回购到期，据此测算，若央行无其他操作，公开市场将形成自然净回笼140亿元。

　　同时，本周新债发行压力较大，国债、金融债与铁道债共计发行1230亿人民币。

　　申银万国期货分析师蔡唯峰也认为，致使国债期货价格下跌的主要原因，还是对于流动性偏紧的预期。在银行间回购利率和拆借利率小幅回落之后，央行又突然停止逆回购操作，使得公开市场方面呈现收紧状态。

　　广发期货分析师曹晓军预计，国债期货弱势将延续。他解释称，度过十月末，资金面的稍微缓和未能提振国债市场，现货抛压持续，收益率创下历史新高，期货则出现减仓大幅下行，这与宏观经济和政策方面并未给出更多的指引、通胀抬头及货币政策的灵活操作让市场担忧未来市场流动性有关。

　　他表示，本周TF1312合约已经进入交割月前一个月的时间点，按规定，保证金比例需要提高一个百分点，这对期市资金也会带来影响。

　　按照中金所要求，11月中旬（下周一）开始，将上调TF1312的保证金，交易所保证金从3%上调为4%。做空头多为机构，多头是中、小以及投机力量，加保证金后，对多头的影响比空头大。

　　此外，对于国债期货TF1312今日下跌比较多的原因，上述机构人士还认为，可能其中一个因素是TF1312在12月就要首次面临交割，有部分成交量转移到了TF1403上面，“不过这个因素可能影响较小”。

　　他表示，虽然市场下跌，但从成交量来看，还是增大了，说明市场在逐步活跃。