陈清泰：国企如何资本化

　　【财新网】（记者 何春梅）随着中共中央十八届三中全会落幕，新一轮国企改革也将鸣笛起航。下一阶段国企改革重点何在、如何突破等问题，再次成为海内外讨论的焦点。原国务院发展研究中心副主任陈清泰近日对财新记者分析称，当前国企改革的当务之急不在国企自身，而是改革“国有资产的实现形式”。

　　十八届三中全会讨论通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》）于11月15日晚全文公布。《决定》提出，完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司等。

　　陈清泰认为，《决定》有关国企改革的内容亮点不少，且以问题导向为主，针对具体问题提出了解决方案，有较强的指导性。

　　陈清泰一直参与中国国企改革的发展和完善，致力于建立现代企业制度，并大力倡导给民营经济发展空间。陈清泰总结称，中国对国有资产的管理出现了四种类型，一是信达等资产管理公司，完全按照市场化的方式管理和运营国有资产，如可以债转股等；二是社保基金，只做股东，作为财务投资者追求回报；三是汇金公司，既是持股机构，又体现政府意志；最后一类则是国资委。

　　他认为这四种类型中，国资委管人管事管企业的方式离市场化相对较远，不仅企业的独立性受到干扰，企业真正的投资人到底是谁也并不清晰，政企不分问题很难解决。也正因为此，面对“国有经济有进有退”，国资委很难有所作为，因为资本不在他们手里。

　　陈清泰认为，当前国企改革的当务之急和主要矛盾不在国企自身，而是改革“国有资产的实现形式”。他认为，国家应当将实物形态的“国有企业”资本化。

　　“这一改革可以实现三个解放。”陈清泰分析称，首先是国企的再解放，可以政企分开，有股东、没有婆婆，真正按照现代企业制度来运行；其次对政府也是一个解放，可以摆脱和国企的掣肘关系，站在一个超脱的地位，公平对待各类企业，搞好市场监管；最后对国有资本的流动性也是一个解放，国资资本化后，一部分资本可以充实到社保和扶贫基金，也可以注入投资控股公司，将资本从成熟产业退出，注入到一些新兴产业。

　　陈清泰认为，实现这些目标都要通过市场运作来实现，这就使庞大国有资本具有亲市场性，消除扭曲市场的动机。“这样国企的发展就有了可持续性，国有资本的利用效率会大幅度提升，部分收益服务于民生。”他补充说，国有资产的资本化对实体国有企业也不会造成冲击，比如中央汇金公司持股四大银行的改革，并未对银行业务有什么负面影响，十年来运作得很好。

　　不过有一个非经济的因素他认为不得不提，就是在市场起“决定性作用”之后，国企领导者还要不要保留级别？“此前有的是局级、有的是部级，这对他们来说是重要的激励，市场化之后怎么办？以什么激励？”

　　同时，他认为国有资本的功能需要重新界定。国有资本的功能应该分为两大类，一部分要承担市场失灵领域的投资，比如国防和一些投资规模巨大、短期没有收益且有较大风险的项目，如三峡工程、高铁等。

　　陈清泰举例称，三峡工程投资大、周期长，重要的是社会效益，民营资本无意也无力投入，此时应由国有资本投入，当经济效益显现后，通过资本市场将部分股权转让，以溢价回收的资金进行上游的梯级开发。再如，1990年代初为开发浦东，上海市政府出资建设了南浦大桥。开通后将其转让，政府溢价收回建设资金，再投入兴建了杨浦大桥，在此过程中不仅国有资本实现了增值，更重要的是政府以有限的资金加快了基础设施建设。

　　另外一部分，陈清泰认为一部分国有资本应该交给专业的投资基金来管理。比如社保、教育、医疗基金等。他认为国有资本对中国来说是一个稀缺资源，是渐进式改革留下来的宝贵财产，在经济体制转轨最困难的时候，可以作为财政的补充来提供支持，解决由于历史欠账形成的财政缺口。比如当前社保、医疗等领域都很缺钱，国有资本就可以起到保驾护航的作用。

　　对于《决定》中提到的组建国有资本运营公司，陈清泰解读称，这样的公司类似于汇金公司，其投资方向或将集中在国家最需要或最薄弱的地方。比如一些战略新兴产业，如芯片的生产建设投资规模巨大，动辄几百亿元，且是连续的投资，上一轮投资可能还未形成收益，下一轮就得跟上，否则前功尽弃。在这方面，国有资本可以发挥作用，同时也可以带动民营资本来投资。

　　“现在中国很多类似芯片的高新技术产业已经到了临门一脚。”他指出，经过十多年的积累，国内一批先进企业的技术和国际最前沿的差距并不大，但就是这点差距最难跨越，“一旦跨过去，进入第一梯队，则能和别人分享蛋糕，若一直处于跟随状态，最后连跟随的能力都将消失”。