央行公开市场维稳 本周或“一逆一停”

　　【财新网】（记者 杨娜）周二央行公开市场进行了180亿元7天期逆回购操作，操作规模较上周二的320亿元继续缩量，中标利率持平于4.1%。

　　在度过上周的月末时点后，又将面临年度大考，这对资产负债表过度扩张的银行而言存在较大压力。“虽然12月存在万亿级的财政投放，但由于时点偏后，缓解效果也有限，为防6月钱荒重现，预计央行还会通过温和的公开市场操作来维稳流动性。” 中航证券金融研究所研究员杨鹏飞告诉财新记者。

　　尽管央行近期一直启用逆回购缓解市场流动性压力，但值得注意的是，央行并未因月末临近而加大逆回购操作的规模，反而近期逆回购操作较上周呈现递减的趋势，显示央行在救市同时不忘进行货币政策的预期管理。市场预计，逆回购操作的规模和价格都透露了，监管层仍然偏紧的货币政策操作思维。

　　12月3日，中国银行间市场质押式隔夜回购加权平均利率报3.74%，前加权平均利率为3.79%；7天品种报4.5862%，前加权平均利率为4.63%；14天品种报5.88%，前加权平均利率为5.95%。Shibor方面，隔夜下降2.30个基点，至3.73%；7天涨2.90至4.60%；14天降1.70个基点，至5.91%。

　　中央财经大学经济学院应用经济学系主任张琥告诉财新记者：“今天公开市场操作维持低量，但市场资金面并未趋紧，表明外汇占款持续流入的情形下，市场对未来资金面的担忧显著缓解。”

　　从资金投放量来看，周二还同时伴随320亿元的逆回购到期，因此单日净回笼资金140亿元。本周（12月2日-12月8日）将有650亿元逆回购到期，其中周二到期量为320亿元，周四到期量为330亿元，本周无央票到期。过去两周（11月18日至11月29日），央行连续进行了4次逆回购操作，且规模都较大，共向市场净投放760亿元资金。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙对财新记者表示，从央行角度来看，央行需要保持货币政策的连续性和预期和稳定性，持续净投放只是解决市场短期流动性紧张的临时之举，基于央行中性偏紧的货币政策倾向，未来不会有较大规模的资金投放量。

　　陈龙还认为，央行本周重新启用“一逆一停”的公开市场操作的可能性较大，本周若市场流动性相对宽松，央行应会顺势回笼部分流动性，既安抚市场情绪，又透出偏紧的流动性预期，进行预期管理；若上半周资金价格持续处于高位，并且市场相对紧张，周四进行小幅度的逆回购也可预期。

　　上周五（11月29日）央行宣布曾于10月28日、10月30日进行两次短期流动性调节工具（SLO）操作，交易量分别为410亿元和180亿元，期限都为2天，中标利率高达4.50%，远高于7天期逆回购中标利率。