中国上市公司法律风险指数上升

　　【财新网】（实习记者 张雪泓）12月8日发布的一份报告显示，2012年中国上市公司法律风险指数明显上升。其中，上市公司违规事件多发，金融保险业和房地产业的法律风险指数最高。

　　这份由中央人民广播电台经济之声和中国政法大学中国企业法务管理研究中心联合发布的中国上市公司法律风险指数报告，根据相关测评模型对2467家上市公司的法律风险进行测评。

　　在2012年上市公司法律风险指数模型中设立的16个指标中，有9个指标比2011年有所上升，其中最主要的是违规事件，比2011年上升了195.88%；高管责任比2011年上升了127.44%。在2467家公司中共有132家公司发生各类违规事件166次，占所有公司总数的5.35%，比2011年有比较大幅的增长。

　　报告总结了2012 年上市公司法律风险状况的几个特点：

　　第一，上市公司法律风险指数连续下降的趋势逆转，2012 年上市公司法律风险指数明显上升。2467家进入法律风险测评的上市公司中，指数得分最低的为14.761，最高的为74.791，2011年分别为13.272和69.730，风险指数区间整体上移。

　　第二， 上市公司违规事件多发是导致上市公司法律风险指数上升的重要原因。总体来看，上市公司违规事件增加的主要原因既有经济下行、企业经营困难带来的影响，也是证监会加大对资本市场监管力度，对证券违法、违规零容忍的直接反应。

　　第三， 地区法律风险特征差异明显，中部地区法律风险呈连续上升趋势。从风险指标的构成来看，东部地区的问题主要是经营性的，是企业发展过程中的正常表现，中部地区和西部地区的问题主要是管理性的，是合规意识薄弱的表现，特别是西部地区高管责任问题居高不下，比中部地区的性质更为严重。

　　第四，行业法律风险基本格局变化不大，房地产业法律风险明显上升。和2011年相比，金融保险业和房地产业的法律风险指数最高，传播与文化产业和采掘业的法律风险指数最低。金融保险业高风险行业特征显著，风险排序持续位列第一，主要原因是诉讼次数大幅领先其它行业。而导致房地产行业法律风险上升的主要原因是累计担保、高管责任、行业因素指标风险值的增加。

　　第五，大股东为国有法人的上市公司继续保持较低的法律风险水平，但法律风险增长速度较快。国有法人类公司在累计担保、关联交易、诉讼、业务结构、资产变动或受限和净涉案资产等与企业经营紧密关联的六项指标得分上均高于市场的整体均值，须引起关注。

　　第六，开展国际业务的上市公司比例不断增加，国际化经营风险上升。2012年进入测评的2467家公司中，总计有1337家公司有国际业务，有国际业务的上市公司法律风险指数均值为27.882，比整体风险均值高了7.01%。

　　另外，报告还对法律风险与公司价值进行了相关性分析。课题组根据2012 年中国上市公司法律风险指数测算结果，选取法律风险指数最高的和最低的50 家上市公司，以2013 年1 月1 日为基期，分别构造了2012年高法律风险50 指数和2012 年低法律风险50 指数。将其与上证综指和上证50指数对比，考察其平均收益情况。

　　结果表明，根据“中国上市公司法律风险指数”测评系统对上市公司法律风险指数进行测评，可以较好地反映上市公司的风险程度和投资价值，低法律风险50 指数对应高价值公司。