毛振华：去杠杆应是当前改革转型切入点

　　【财新网】（记者 周群）中诚信集团创始人，中国人民大学经济研究所所长毛振华12月10日在“穆迪——中诚信国际信用风险会议”上表示，去杠杆应该是当前大改革、大转型的切入点和聚焦点，降低政府和国有企业的负债水平是去杠杆的核心。

　　“2008年以来，我们走的一条‘宽货币、扩信贷、扩投资’、‘借道国企’路线，是当时我们应对金融危机的一个临时性措施，但是我们将这个措施常态化”，这现在已经成为中国最大的基础。毛振华认为，在全世界主要市场国家退出政府刺激，退出宽货币路线的同时，我们继续走这条道路，是非常危险的，它“引发了中国政治、社会、经济、文化结构的一次逆调整，使中国的改革面临更加困难的境地”。

　　在他看来，中国的经济已经迈入了“次高速经济增长时期”，中国政府之手在干预市场之手时出现了重大偏误，“政府失灵”替代了“市场失灵”；“宽货币、扩信贷、扩投资”增长驱动因素效用递减。同时，全社会杠杆率高企，尤其以大中型国有企业最为突出。流动性泛滥、债务增长过快、房地产泡沫以及产能过剩等风险也在不断累积。

　　“很多人认为，2008年以来的政策实际上造成我国经济体制在市场化道路上的倒退。”毛振华说，2008年以后，中国通过一系列的扩大信贷、扩大投资，这些投资是从国有企业通道来。

　　毛振华认为，上述措施造成国企不仅仅在过去的主营业务上扩张，还在很多新兴领域扩张。因为国企有无限供给、低廉成本的货币，而民营企业没有，资金成本也高得多。在有市场竞争表象的背后，实际上是非常不公平的、非常不对等的竞争，所有优势资源都偏向于国有部门。由于国有部门的扩张，特别是地方融资平台诞生之后，政府认为民营企业在经济运行的地位大幅下降。

　　毛振华表示，中国特色的体制扭曲和资源错配，使政府和国企成为中国经济中负债的主力，同时也成为我国经济增长乏力和风险不断累积的重要因素。因此，降低政府和国有企业的负债水平是去杠杆的核心。只有降低政府和国有企业的负债水平，社会资源才能实现市场化的更优配置，才能激发非公有制经济的活力和创造力。

　　毛振华建议，通过限制货币发行增量、盘活存量实现经济结构的内部重构，限制杠杆水平进一步提升；降低对投资拉动的依赖，扩大居民消费；合理确定政府的负债规模和水平，建立完善的有限的政府负债体系。

　　同时，还需要对民营企业的引导，效仿美国企业管理制度，通过高股本、股权分散的形式降低负债率水平，从而降低全社会的杠杆率；完善企业制度，建立退出机制等等。

　　毛振华还建议，我国可以仿照自贸区外资准入的“负面清单”管理模式，实现对国有企业“正面清单”管理，不在清单里的行业禁止国有企业准入。他认为，通过“正面清单”的管理，不仅可以使国有企业出售资产降低负债率，更重要的是降低其对资源的过度占用，使资源配置更加公平有效。

　　不过毛振华也提醒，在降杠杆的同时应该密切关注宏观经济波动、就业、景气指数，合理确定降杠杆的力度和结构分布，确保经济发展的稳定性，循序渐进地推动降杠杆的进程。