德国的精彩时期

　　【财新网】（专栏作家 彼得•龙格尔）德国于11月27日产生了新政府——也许吧。在两个多月的谈判结束之后，新的执政党派终于同意成立一个政府——该协议长达184页，但该政府的未来命运目前掌握在社会民主党（SPD）的47.5万名党员手中。

　　为了与保守的基督教民主联盟（CDU）党结盟，社会民主党领导要求大部分社会民主党党员批准该党加入新政府，目前要求这47.5万名党员在未来几日的投票选举中提供他们的意见，其结果将在12月14日公布。当然投票的结果将会很精彩，但我觉得另一个期望更精彩，即普遍相信德国明年有更高的经济增长，因为没人能够在新经济动力的来源方面真正说服我。

　　对社会民主党投票选举的普遍预期是一种认可，但并不是肯定。许多跨越政治观察的德国选民都愿意让默克尔担任总理，这将是得到社会民主党党员同意的至关重要的因素之一，虽然对德国所有员工的最低工资的订立也将受到社会民意的欢迎。最低工资订为高得惊人的每小时8.50欧元（70.50元人民币/11.50美元）。新的最低工资标准于2015年生效，但在某些情况下可豁免或减少，直到2017年为止。德国的许多行业已有最低工资标准，如今约有六分之一的德国工人的每小时工资低于8.50欧元，特别是在服务行业，员工会觉得需要加薪。问题是这些工资上涨是否能够提高德国的消费支出？

　　如前所述，对德国国内更高经济增长的预期不断上升。企业和消费者之间的普遍积极情绪当然是推动国家经济的一个关键因素。我当然也希望这些期望会转成明年的现实需求和增长，因为我们有这样的需要。一种德国企业广泛使用的针对未来预期的指数是慕尼黑的CESifo研究所（德国）公布的“Ifo指数”。

德国IFO指数

　　正如图一所示，德国企业从去年年中以来显然已越来越看好未来，然而我们必须记住，Ifo指数并非一个商业预期的完整局面。德国的7000家大企业参与月度调查。此外，该研究对他们的公司规模（在德国的员工人数）进行加权，规模最大的公司拥有最高的权重。通常情况下，德国大型全球出口公司的德国部门在过去几年里做得很好，这只是因为他们在很大程度上受益于全球成本压力。因此，我们不能把上升的Ifo指数转成德国明年更高的GDP增长——但预期是存在的，且在金融市场上有定价。

德国消费者信心

　　德国消费者很清楚地显示出不断上涨的积极情绪。图2显示了GfK指数，这是通过调查2000人对未来收入、消费改变和储蓄期望而得出的。正如该调查所示，期望在上升。12月的读数为7.4，是过去六年里最高的数值。但请记住，该指数可在负100到正100 之间，但极端值将是完全出乎意料的。2001年至2013年的平均值为4.80 ，因此当前的乐观情绪高于平均水平，但仍远低于2001年的历史高位，即16.8。

　　我对发展的看法是积极的，虽然调查结果没有高到天堂。此外，我们正在谈论期望，但若将其转成实质增长，则需要一个基础。我深信较高的最低工资将积极推动德国的消费者支出，但直到2015年才会发生。在这个情况下，值得一提的是德国零售商希望今年圣诞节的销售将上升一个百分点——这是欧元区最强劲的经济。

　　我对德国的兴奋不仅集中在社会民主党的投票结果上，还更多地关于能引发较高增长率并增加消费的因素。这与去年情况相同，特别是当欧盟委员会再次预测更高的GDP增长，但2013年的GDP增长最终只有不起眼的0.4%。但一切在明年都会好很多，对德国的2014年GDP总值增长的一般预期仍是1.5%。就预测而言，其优势是今年的增长很低，以至于明年的一个小小进步都看起来很不错。但正面的预测太阳光，低估了负面因素的影响。

　　我认为正面的预测不够细致入微。德国的出口基本上很强大，中国和中欧最近再次进口德国产品。其他的经济体，如亚洲的其余国家和美国，没有同样的进步。此外我们必须考虑到，非常重要的德国出口市场，如法国和意大利，必须要经过改革才能进一步放缓经济。纵观德国新政府的协议和迄今为止的评论，德国政府计划削减公共债务，这会挫伤经济活动，而政府协议没有包括我认为积极的经济刺激计划，但突出了公共财政对未来几年的GDP增长的抑制效果。

　　就整体局面而言，我们不应该低估欧元区零利率政策的后果。这显然是一个支持负债的南欧国家的恐慌性措施，但德国的私人家庭的净储蓄是非常高的。这些储户遭受负的实际利率，为了维持他们的财富，他们必须更加节省，并减少消费。这自然对消费者支出产生直接的负面影响——今年已出现这样的情况。一般的经济前景并没有包括这种负面影响，欧洲委员会的营销演讲也故意将其忽略。因此，当新一轮的预测声称增长现在终于来临时，我再次感到非常谨慎——我就是对此怀疑。