彭文生：中国经济即将见底 但反弹有限

　　【背景】8月下旬以来，中国经济表现持续疲软。国家统计局数据显示，8月工业产出和固定资产投资增速继续小幅下滑，均低于市场预期，表明经济下行未止。而8月出口环比连续两月下降，表明进出口仍面临挑战。与此同时，物价反弹趋势逐渐确立。

　　中国经济能否在三季度见底？这一问题变得愈加不确定。近期，国际金融投资机构密集下调今年中国经济增速预测，预测值下探至年初中国政府设定的目标7.5%附近。

　　彭博社9月初对近850名投资者、分析师和交易员的调查显示，近四分之一受访者认为明年中国经济表现将是全球最糟糕的经济体之一，仅次于深陷债务危机的欧洲。有34%的受访者认为中国经济正面临“硬着陆”风险。

　　对于中国的最新经济数据及未来走势，中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生在一份研报中指出，短周期而言，中国经济增速见底在即，但受制于控制房地产泡沫、调结构的需要，未来增长反弹幅度有限。

　　彭文生分析称，8月工业生产增速继续放缓，而国内最终需求增速平稳，显示拖累当前经济增长的主要是疲弱外需和企业去库存。

　　基于当前经济疲态，彭文生预计，政策稳增长的努力将持续，但受房地产市场走势影响，更多可能体现为定向宽松，尤其是对基础设施投资的融资支持。预计年内仍有一两次降准和一次对称降息的空间，明年或降准三四次，非对称降息一次。

　　对明年经济增速反弹的预测，报告给出三个判断。其一，明年外需企稳，出口增速较今年略有回升；其二，政策放松尤其是基础设施投资扩张，将稳定总体固定资产投资增长；其三，在最终需求趋稳带动下，库存调整对GDP增长的拖累影响将逐渐消除。

　　报告称，中国明年经济增长将呈弱反弹局面，主因在于经济结构调整压力加大。首先，私人部门结构调整反映为，企业去杠杆压力压制固定资产投资需求的扩张。其次，政策虽有放松，但随着中国潜在增长率放缓趋势逐渐明显，政策将在稳增长和调结构之间保持平衡，不会进行大力度的刺激，将经济增速推高到潜在增长率回落之前的水平。

　　此外，经济增长放缓的同时会否出现由劳动力成本上升导致的滞胀？针对这个市场普遍关心的问题，报告认为中国经济未来出现滞胀可能性小。今年以来，随着经济增长放缓，通胀明显下行，显示主导通胀的力量仍是总需求压力的周期性波动。报告预计明年CPI略有回升，但伴随着经济增速回升，并非滞胀。■

　　（财新记者 陈璐 改写）