冷静看待金融改革

中国真假“影子银行”

　　中国的“影子银行”体系正引发全球金融市场的担忧。它主要由信托业和银行理财产品业构成。由于这两者都多由国有经营实体控制，将其称为影子银行体系事实上存在误导。它们并没有通过承担更多的风险来培育创新型的企业，只不过是通过另一种途径将资金汇集到政府手中而已。

　　中国的“影子银行”体系已出现问题。信托业面临的流动性问题日益突出。投资者很可能在短期之内遭受损失。对此我们不应予以同情。他们在追求高利率的同时，应该意识到资金并没有政府的充分担保。

　　中国真正的“影子银行”体系其实是地下融资，它在中国沿海地区出口行业的发展过程中起到过至关重要的作用。但是，地下融资目前也已深陷房地产泡沫之中。

　　当宏观经济出现问题，金融机构将无法通过风险管理消除负面影响。地下融资市场也面临同样的问题。由于受到地价飙升的诱惑，地下融资纷纷转向土地投机。土地泡沫已将各类资金都吸了进去。土地泡沫一旦破裂，地下融资系统将重新瞄准实体经济，并且在中国向高附加值的供方和家庭部门引领的需方转型的过程中起到关键作用。

谢国忠

　　作者为玫瑰石顾问公司董事、经济学家