企业资产证券化的妙用

　　【财新网】（专栏作家 邓浩）可以说，李克强总理今年6月首提的“盘活存量”的宏观管理方针，给中国的资产证券化市场注入了一剂强心针。在此之前，中国的资产证券化市场尽管已经走过了近十年的发展历程，受制于金融市场发展阶段、全球金融危机等内外部因素，一直未能迎来蓬勃发展的机会。这次总理的讲话令希望重燃。

　　资产证券化对于经济和金融市场的意义，恰恰在于能够更为有效地利用、调动存量资产，暗合了总理“盘活存量”的导向，由此可谓天时、地利、人和皆齐备，大发展的势头似乎势不可挡。

　　李克强总理讲话以来，资产证券化新政陆续推出，大发展的序幕终于徐徐拉开。央行行长周小川、银监会主席尚福林多次发表对资产证券化正面、积极的看法，强调应当推动信贷资产证券化发展的常态化、常规化。今年8月28日国务院常务会议更是明确决定，进一步扩大信贷资产证券化试点。能够纳入国务院常务会议讨论的范畴，足见国家高层对发展资产证券化市场的重视。

　　在信贷资产证券化得到各方万千宠爱的同时，发展意义与之相较毫不逊色的企业资产证券化，得到的关注就稍嫌冷清了些。

　　企业资产证券化，是以除信贷资产之外的所有其他资产为基础发行的资产支持证券。根据证监会在今年3月公布的《证券公司资产证券化业务管理规定》，可以证券化的资产包括企业应收款、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业物业等不动产财产等。

　　中国企业资产证券化的成形推出比信贷资产证券化要早。企业资产证券化的实质性探讨起步自2004年，首单产品“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”于2005年8月正式设立，其后一年中推出8单项目，募集资金达到260多亿元。初期发展势头可谓良好，但之后便进入了试点总结阶段，进展显著放缓。2010年11月，企业资产证券化试点重新启动，完成了一些项目的发行。截至目前，此类产品共完成16单发行，融资规模总计356亿元。以现下金融市场的体量来看，这样的规模实在难言可观。

　　但向前看，企业资产证券化发展的空间巨大，有望在中国的融资体系中起到独具特色的重要作用。一种金融产品，若要兴起，务须顺应经济、金融市场发展的潮流。中国经济的结构调整、地方政府债务整顿、金融资产存量盘活、金融市场脱媒、信用体系完善、固定收益类财富管理需求爆发，这些均为企业资产证券化的大发展提供了难得的契机。