上海自贸区会是第二个香港吗

　　三. 东京发展快于新加坡的原因分析

　　同样是内外分离型离岸交易中心，东京离岸市场开业后两年内规模就超过了新加坡，主要原因体现在政策优势和经济优势上。

　　首先，从离岸市场的政策优惠看，新加坡在当时已经做到了废除部分产品印花税、豁免非居民持有亚元债券的利息税和对金融机构的银团贷款和亚元债券的发行免税，这些使得新加坡离岸市场产品丰富。但是日本给的免去存款利息税和减免离岸银行的法人税两项优惠措施涉及面更广，优惠力度更大，存贷款业务的交易成本下降，吸引了众多资金的驻留获得免税的短期利息受益。

　　其次，监管方面也比较宽松。新加坡经过近二十年的发展，一步一步放松，已经取消了亚洲美元单位流动性准备金和存款利率限制，并取消了外汇管制。日本刚开始在参与者资格审核、交易范围方面还比较谨慎，但是在交易形态上，却是直接取消了准备金、保险金和利率限制，且在资金回流方面的限制不是硬性禁止，实际的市场自由度不比新加坡差。

　　最后，日本经济实力强大，银行资金充裕。作为当时的世界第二大经济体，日本在国际贸易中有举足轻重的地位，常年贸易盈余使其金融实力雄厚，海外净资产居世界首位。日元又处于升值通道中，国际化需求强烈。银行集团资产规模庞大，当时全球排名前10的大银行中有5家是日本的集团企业。且当时日本正处于由制造-贸易型向金融-服务性转向的阶段。这些都是新加坡所不具备的条件。