地方银行赴港上市抢跑

血战定价

　　“‘速上’，是光大银行给各家银行的教训，就算是找人托市也要先上。这是城商行抢跑的最后机会。”一名外资投行分析人士对财新记者说。

　　该人士指出，各家都在抓紧今年最后的时间窗口，所以竞争者价格必须有吸引力，才能脱颖而出。

　　目前，在香港上市的惟一内地城商行——重庆农商行也成为这些城商行估值的主要参考对象。不过由于重庆前市委书记薄熙来案件，以及重庆农商行IPO时，该行管理层给投资者的预期贷款增长与实际数字差距过大，均对该行的信誉造成严重损害，因此估值长期上不去。

　　重庆农商行2012年的市账率为0.9倍，此次来上市的重庆银行较重庆农商行小不少，徽商银行与其比较也没有特别之处。两家银行的上市本应比照上述估值，此外上市价格通常还应打个折扣，以给投资者赚钱的空间。

　　一名参与交易人士坦言，参照重庆农商行，重庆银行的定价应不超过2013年PB的0.9倍。

　　“我们对这两单IPO的看法有保留。为什么在PB低于1的时候股东着急套现？”重庆银行推介会后，一名美资基金的人士向财新记者坦言，即使重庆银行按照0.88倍的2013年PB低端定价，仍略贵。市场上包括五大行在内的银行股PB普遍不高，同样情况下，投资者可能更偏向于已经上市、有几年上市年报表现的银行。

　　目前市场上普遍预估，重庆农商行2013年的PB大概为0.75倍左右。倘若重庆银行以低端价格发行，较重庆农商行仍有不少溢价。

　　“如果投资人要买中国中西部增长的故事，为什么不在市场上买更便宜的呢？”一名参与交易的人士说到。

　　东莞证券邓茂表示，二级市场对银行股的估值一直低迷。这些地方小银行能否成功上市也还不确定，毕竟目前等着排队上市的内资银行很多，三年内在香港成功上市的只有重庆农商行一家。

　　也有券商人士告诉财新记者，不担心这些银行的IPO，因为盘子小，其实也不缺资金。“从去年开始，在海外上市的金融机构背后，都是国内甚至金融机构所在地的资金在认购。”