放弃GDP导向

GDP导向即是鼓励投机

　　中国以GDP为导向的经济增长模式实际上在为投机者提供机会。只要政府表现出愿意为保持增长速率而不惜一切代价，投机者对投机风险的判断就会大大降低。因此，这种模式是在鼓励全面进行投机活动。

　　最近，以上两者的关系在中国出现了逆转。政府以GDP为导向的政策可以说是政府自我满足的工具。只要投机者相信政府制定的目标，他们就会调动一切资源，贷款购买像房地产这样的风险资产，这类行为在当前还是GDP增长的支持力量。因此，GDP目标已演变为操控投机程度的心理工具。

　　俗话说，常在河边走，哪能不湿鞋。拿投机当利器博取暂时的经济增长是一场危机游戏，随时可能被利器所伤。从任何指标看，中国的泡沫都已巨大。运用心理战去吹大这个泡沫，只会使问题在未来变得更严重。这里所说的未来（future），恐怕只是几个月。

先通胀后通缩

　　尽管中国生产者价格指数（PPI）很长一段时间一直下降，但消费者价格指数（CPI）已开始上升，且最近上升较快。PPI与CPI间的主要成本体现是物流、租金和税等费用。在中国，政府主导这三方面的涨跌。中国物流成本占GDP比例比其他国家高一倍左右，主因是使用基础设施产生费用，而这些费用由政府征收。推动租金的地价上涨也是政府导致。政府推动的收入上涨是最近通胀上升的最主要驱动力。

　　在宏观层面，通胀离不开货币增长。9月经济实际增速可能仅为广义货币供应M2增长14.2%的一半。多余的货币必然导致通胀。

　　若货币当局愿供应货币且信贷系统能够将其导入金融系统，货币供应量就会增长。信贷系统需有意愿的贷款人和借款人，但这两者是否存在并不确定，若两者缺一或全部缺乏，都可能导致投机泡沫破灭。如今，中国的信用创造取决于影子银行体系。平均利率正在上升。大泡沫不可能长期存活于利率上升的环境中。

　　中国的通胀实际是一种延长投机泡沫的税收。它降低了消费占GDP的比例，但又增加了投资占GDP的比例。只要中国的汇率稳定，若投机泡沫破裂，CPI通胀就会转变成通缩。这是全球经济中价格均衡的过程。如今的通货膨胀越高，日后的通货紧缩就越严重。

　　用通胀税来延长投机泡沫并非长久之计，因为它只会增加经济调整成本。若进入通缩阶段，通胀税有可能被认为是导致经济疲软的因素。但那时的通缩确实是现在造成的。如果中国不想面对通缩，那么现在就不要制造过高通胀。