银行同业新政在即

信托受益权凭证

　　据银监会人士透露，银监会拟引入信托受益权凭证，推进信托受益权进交易所，由此信托受益权可估值、标准化。“非标”资产的大部分问题也就可以解决。

　　类似于银行资管直营，该方案也相当于在市场“另起炉灶”，因此监管机构内部也仍在讨论此举是否合适。

　　信托受益凭证，是指信托机构为募集资金而向投资者发放的表明受益权之特别凭证。信托受益凭证的产生主要是为了便于标准化的交易。信托行业一直在呼吁引入信托受益凭证，使信托受益权变成标准化产品合约。

　　与银行资管直营的不同在于，信托的法律地位可保证信托作为真正的SPV（特殊目的载体）隔离主体，对银行而言，信托受益权凭证相当于持有债券，也不存在银行担任风险兜底的问题。

　　民生银行同业部人士指出，目前信托受益权无法自由流转，所以单一资金信托十分火爆。

　　据信托业协会数据，截至9月末， 信托业资产管理规模已突破10万亿元，单一资金信托占比71.28%。

　　目前， 信托受益权凭证在很多信托公司内部可实现流转。“信托受益权转让是要收取手续费，转让手续费一般是转让信托本金的千分之二或千分之三。”北京一家信托公司信托经理向财新记者透露。

　　“北金所一旦建立起信托受益权凭证二级市场，手续费会比在信托公司内部流转便宜。”前述信托经理说。

　　一家中型信托公司从业人员指出，信托行业在向主动管理型转变，将越来越多地发行集合计划，也就具备了议价能力。

　　“两个政策一齐出来的话，真不知该笑还是该哭。”一位信托从业人士表示，同业业务管理办法极有可能先于信托受益权凭证，由此，信托与银行的信托受益权买入返售业务可能会被压缩。

　　值得注意的是，此举也并不能完全解决同业业务的问题。信托受益权只是银行进行同业业务工具的一部分，除此还有票据、委托贷款等工具。

　　“对同业业务进行规范，符合银行业的发展趋势。”曾刚认为，目前同业业务的风险主要是流动性风险与信贷风险，前者由《流动性办法》进行管理，通过调整流动性指标来对同业业务的风险进行调整；后者不应该按照会计科目进行调整，更重要的是纠正扭曲的信贷行为。

　　同业业务的“各种创新”很大程度是为了绕开存贷比限制。这一比例直接捆住了中小银行的手脚，他们因此认为存贷比滞后于现实，呼吁取消存贷比。银监会最近表示，高度重视改进存贷比监管的相关工作，不断完善存贷比监管考核办法，并积极推动立法机关修订《商业银行法》。

　　在同业业务上，银行不断与监管博弈。一位银行资管部人士如此解释：“监管永远是滞后的，何时制度才能预先准备好呢？”他认为，应为银行同业这一“疯长”业务提供软着陆的机遇。

　　本刊记者杨璐、 刘卓哲对此文亦有贡献