中国会发生政府债务危机吗

强劲的经济增长与政府收入增长

　　公共债务余额占GDP比例不高、数十万亿的国有资产，这是中国应对债务危机的两个有利条件，但在此之外，中国作为一个新兴经济体，在经济增长和政府收入增长上还有着很大潜力可挖。

　　首先，从1978年到2010年，中国名义GDP的平均增速达15.7%，实际增速在10%左右。未来名义GDP增速到底会如何变化取决于两点，一是实际GDP增速，二是通胀。

　　关于第一点，目前各界的看法相差较大，例如经济学家林毅夫认为中国经济还有很大潜力，未来20年有望维持8%的增长，这在学界和社会上引起了诸多争议，但大多数人都认为，中国的实际GDP增速未来将出现趋势性的下降，比如从10%的水平降为7%-8%。

　　关于第二点，一些人认为，未来随着劳动力供给的减少以及宏观政策的宽松，中国的通胀将有所上升，但也有人认为，目前中国的投资率过高，未来可能出现严重的产能过剩，这会导致经济进入通缩。

　　通胀和通缩的争论目前仍悬而未决，但显而易见的是，通胀有利于缓解债务压力，通缩则相反。

　　不过高通胀会危及社会稳定，笔者认为政府容忍较高通胀的可能性不大；通缩会造成经济下滑及失业，而央行拥有无限发行货币的能力，因此笔者认为通缩也是小概率事件。

　　综合来说，笔者认为未来中国经济可能呈现出一种温和通胀的局面，而名义GDP增速下降将是大概率事件。

　　然而，即使是趋势性的下降，中国在未来十年保持10%左右的名义GDP增速还是很有可能实现的。

　　这样的名义GDP增速明显慢于过去30多年的平均增速，但与众多发达国家和新兴市场国家对比，这已是相当高的一个数字了。

　　其次，根据笔者的研究，从1999年到2010年，全国全口径财政收入（包含土地出让收入和社保收入等进项，是广泛意义上的政府收入）在这12年间的平均增速达19%，而同一时段中国名义GDP的平均增速为14%。这使得在此期间全国全口径财政收入占名义GDP的比例逐年上升，1998年时该比例为20%，2010年时该比例已达35%。

　　从发展中国家的角度来看，全口径财政收入占GDP的比例大多不会超过40%。假如未来10年名义GDP增速保持在10%，全口径财政收入占GDP的比例稳定在35%，那么全口径财政收入的年增速也会维持在10%的水平。