美国政府关闭的涟漪效应

　　料将显著的涟漪效应

　　国会预算办公室估计，政府关闭的直接影响约为每天1亿至2亿美元。与不确定性冲击有关的间接成本将更为庞大。市场认为美国财政状况可能明显恶化，进而转为利率上升。在2013年6月美联储调整立场之后，近期利率上升已经影响到了个人和企业的信心。我们预计债务上限谈判会在最后时刻达成协议。尽管如此，不确定性对国会财政谈判的冲击将导致风险规避情绪暂时窜升，10月的股市尽管仍处于上升通道，但其上涨幅度将为之减少。自1976年以来的17次政府关闭的历史经验显示其对于市场的影响仅是短期的，超过十天关闭期的政府关闭会产生显著的负面影响。

　　一旦国会在2013年10月17日之后达成协议，市场应会反弹，波动性也应会下降。10月不确定性的大环境将促使美联储要等到12月才开始退出其量化宽松政策。美联储选择9月不退出量化宽松政策导致美国利率仍会保持在低位水平，但将中断其下行趋势。

　　美联储联邦公开市场委员会成员将于10月29日至30日会面，他们很可能并不会于10月即退出QE，因为市场波动正在增大同时居民信心相较于9月有所恶化。

　　市场业已考虑到美国政府关闭的可能性，因此美国资产于10月1日至15日的表现也可能乏善可陈。但是于债务上限的协议达成一致之后美国股市应该反弹，由于风险溢价下降，美国国债也可能有所反弹。我们分析了美国历史上17次政府关闭，并就此17个样本平均计算了政府重启后特定天数内标普500指数累计收益率及美国10年期国债收益率的累计变化，平均而言，政府重启后第18天时股市累计收益率达到最高点，随后逐步下降。

　　奥巴马医疗改革应该会继续推行，尽管其改革力度有所减弱。这意味着与其改革成功实施相关的制药、药品零售、医院、疗养院、医疗服务提供等板块的股票应该会乏善可陈或遇到重创，而保险及小企业板块则应受益于此。鉴于财政议题的高度不确定性，国防板块在此期间很可能是主要的受灾区。