申万宏源骤然合并

“汇金系”整合

　　对于申银万国和宏源证券的同一大股东汇金来说，旗下券商的整合是大势所趋。

　　由于参与了券商综合治理，中投通过汇金直接和间接持有九家券商股权。

　　其中，汇金全资控股的是中投证券，除通过建银投资控股宏源证券，控股申银万国，还通过银河金控持有银河证券69.18%，相对控股的是中金公司（43.35%），参股中信建投（40%）、瑞银证券（14.01%）、通过建银投资参股西南证券（7.07%）和齐鲁证券（7.67%）。

　　2011年年底，汇金与上海国际集团完成申银万国与国泰君安股份的置换和转让。汇金公司成为申万控股股东，上海国际集团成为国泰君安的最大股东。

　　监管层曾经希望汇金最晚在2013年5月31日前达到“一参一控”的要求，但由于汇金旗下券商过多，整合难度非常大，至今并未达标。

　　目前汇金旗下券商均有自己的整合并购构想，由于不涉及其他股东，汇金全资持股的中投证券是各家并购焦点，宏源证券曾经提出并购中投证券，银河证券在H股上市前也提出并购中投证券。不过，种种构想并未落实。

　　建银投资已将其持股的齐鲁证券挂牌转让，目前尚未成交，一旦完成转让，建银投资将达标“一参一控”，即控股宏源证券，参股西南证券。

　　接近建银投资的人士表示，宏源证券与申银万国的合并后，可将汇金对申银万国的持股转移至建银投资旗下，这样汇金可以减少一家控股券商，向达标“一参一控”前进了一步。

　　接近汇金公司的人士对此不认同，认为把申银万国股权从汇金全部转给建银投资不太现实，未来仍会各自保留股份。合并完成后，汇金应不会再控股。“减少了一家控股券商，也是进步。”他说。

　　本刊记者郑斐对此文亦有贡献