孟文能：新加坡的金改经验

　　财新记者 陈慧颖

　　9月19日，就在亚洲各国股市以大涨迎接美联储暂不退出量化宽松政策（QE）之时，财新记者在新加坡专访了新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）局长孟文能（Ravi Menon）。眼下，亚洲金融市场的注意力还是集中于关心美联储的动向，但更为深远的变化已经在亚洲内部酝酿和发生。

　　在专访中，孟文能谈及对美国QE退出选择的理解和政策应对、新加坡金融中心建设的经验，以及新加坡在人民币国际化方面取得的进展。

　　中国和新加坡的经贸、金融联系愈发密切，采访围绕新加坡展开，对中国金融业亦有颇多启发。

QE退出只是时间问题

　　财新记者：美联储9月18日表示将维持QE政策，随后美国和亚洲股市大涨，黄金价格飙升了3.52%。普通投资者感觉是美联储决策出人意料，作为中央银行的监管者，你怎么看美联储的决议？

　　孟文能：美联储的表态一直是一致和清晰的，他们说没有固定的退出时间表，要看经济数据来判断何时退出。

　　我想，美联储参考了最新的就业数据，就业情况有明显改善，但还不足以确认现在就开始退出QE。不过，这里面的信息是相当明确的，QE不会一直持续下去，一旦经济数据超过临界值，退出QE是一定会发生的。

　　财新记者：你在演讲中曾经谈到，目前是观察各国货币政策的一个“有趣时间点”，货币政策可能也存在“边际效用递减”。美联储与QE相关的决策，好像部分印证了你的看法。

　　孟文能：我自己也不是百分之百地确认，发达经济体采取的货币政策能够最终帮助实现他们制定的经济发展目标，货币政策所带来的效果，可能也呈现一种“边际收益递减”的情况。

　　美国、英国和欧洲央行的银行家们相信，他们的经济还不够强，还需要进一步的包括货币政策在内的政策支持。

　　但是，中央银行始终要意识到，超低利率的情况不能持续过长时间。当政府开始退出宽松货币政策时，需要采取一种有序的措施，不要再给市场带来新的波动。

　　财新记者：在QE退出的预期下，亚洲很多国家的外汇、股票市场都已经出现了大幅度的波动，你觉得中国和其他亚洲国家是否做好了应对的准备工作？

　　孟文能：现在各经济体和金融市场，确实要仔细检查自己是否已经为应对QE退出做好了准备。在量化宽松时期，一些市场估值可能已经被推得过高，现在的回落只是对这种情况的调整。随着量化宽松政策退出预期的增强，全球各市场都在对风险重新定价。

　　过去几年，美国债券市场的利率水平过低，如果美国经济能保持增长的势头，并让其货币政策转向利率水平的上升通道，一些投资者一定会考虑将更多的资金重新配置回美国。这一过程发生的速度或方式可能过于激烈，但这就是市场发挥作用的方式。

　　我想，很多新兴市场国家意识到了这个趋势，并且已经开始准备，财务纪律不强的经济体面对的风险要大一些。

　　中国的经济总量更大，也更复杂。很多国内因素也在影响中国经济的增长。中国经济去年实现了软着陆，CPI下降的同时维持了很高速度的经济增长。

　　今年，中国的经济增速有些下降，但是最新数字显示增速还在预计的范围内，这是一个很健康的增长率。另外，中国的经济结构调整也在向正确的方向发展。

　　没有哪个经济体是完美的，我们总有这样那样的问题，但就亚洲而言，其整体财务状况要比亚洲金融危机时期好很多。