高盛欧阳汉：透过新兴市场看中国

QE退出与结构性改革

　　财新记者：在QE退出的大环境下，一个很大的疑问是新兴市场国家是否愿意推行痛苦的短期内改革，来换取长期的好处。现在QE退出被延迟，前景也不明朗，这一发展是否会让这一问题更为严重？

　　欧阳汉：这一点上，每个国家应该单独分析。高盛目前分析的焦点是5个国家：巴西、土耳其、印度、印尼、南非。这5国中间，巴西目前来看做了最多，部分原因也是它最先遭遇一些困难，疲弱的时间也相对更长。 应该说巴西慢慢地承认一些问题的存在，并进行应对。这与一些国家形成鲜明反差：“我们没有问题，经济体各方面都运行良好。”我认为否认问题存在的国家（政府）与承认问题存在的国家，会有很不同的前景。

　　值得一提的是，这5个国家，明年都面临选举，因此政治家对于增长高度关注也就不足为奇 。我们（高盛）最近把QE退出的预期延迟到明年3月，那么现在有6个月时间，形势不那么紧迫，有些国家很可能会回到刺激经济的道路上，这是投资界的担心。

　　财新记者：中国这个最大的新兴市场，不面临选举，但面对一个重要的会议。你对三中全会，尤其是广泛的渐进式改革预期，怎么看？

　　欧阳汉：根据过去几十年的经验，中国（政府）在历次会议上承诺要做的改革，应该说或多或少都有所兑现。这与很多东盟国家有很大区别：一开始信誓旦旦，但最后什么都没有做。

　　中国的决策者天生是渐进主义者，倾向于渐进式的改革。 尽管在中国国内，人们普遍认为近年改革停滞不前，但是一步一步的，中国还是有了一些进步。

　　想一想 2005年时，人民币仍为固定汇率，资本项完全封闭，而现在，汇率已经浮动、交易区间逐渐扩大，人民币已有了35%的升值，形成了离岸人民币市场（CNH）等等。应该说，中国在放松汇率管制、资本项放开上，已经走出了挺长的一段路。确实还没有完成，但这些本身就是很复杂的问题。

　　也应该看到，中国相比其他新兴市场国家，形势总体还不错，确实存在不少结构性问题，但没有理由进行过于颠覆性的改革。看一看苏联过于极端的私有化，当时有很多低效的事情发生。因此，现在俄罗斯人提到“私有化”这个词，往往隐含着低效，带有裙带性、偏袒性的意味。

　　对于任何一个国家来说，那样的私有化都是过于极端的、有悖于改革目标的。