杜金富谈银行理财监管

回应“影子银行”争议

　　财新记者：关于“影子银行”，虽然中国的银行理财、信托理财杠杆不高、有监管，与国外的“影子银行”定义不同，但是在实际影响中，由于与正规金融彼此渗透，风险传导密切影响正规金融，因而被认为具有影子银行的实质。对此，你怎么看？

　　杜金富：“影子银行”目前比较公认的定义是指正规银行体系之外，可能会导致系统性风险的信用中介体系，此类业务或机构不被监管或少被监管，普遍存在期限转换、信用转换、流动性风险和高杠杆等风险特征。

　　从商业银行理财业务的结构来看，可以分为保本型理财产品和非保本型理财产品。其中，前者在银行表内核算，投资者无需承担本金损失的风险；非保本型产品投资风险由投资者自行承担，在表外核算，无论是一对一的投资项目还是组合运作，其杠杆程度都很低，不涉及货币创造。

　　商业银行的理财业务一直接受银监会的严格监管，不具备“影子银行”的特征属性，商业银行理财业务整体上不属于“影子银行”范畴。在实务操作中，部分银行理财业务资产管理的属性被弱化，部分理财产品成为利率市场化的替代品，季末年末等时点理财产品收益波动尤为明显，与银行表内业务关系密切。下一步，我们将针对以上问题加强监管，引导商业银行理财业务更好地回归资产管理本质。

　　财新记者：金融业务是否支持实体经济，要看资金的最终流向，若资金没有最终流向实体企业而仅是在各金融机构间辗转腾挪，就形成了资金空转，容易产生金融泡沫。是否存在通过银行理财产品产生资金空转的现象？银行理财产品的投资结构如何？

　　杜金富：从商业银行理财业务的投资方向分析，商业银行理财业务确实起到了支持实体经济的作用，不会过大制造或扩大金融泡沫。其中债券资产、非标准化债权项目、股权投资等都投向了实体经济，这部分资产大约占银行理财投资资产的75%左右；此外，还有一部分流动性较高的同业存款及未投资头寸，这部分资产占比约20%，这是银行要应对客户的赎回和到期兑付等，是正常流动性管理的需要，这些属于必须配置的资产；其余的包括衍生工具、QDII产品及另类投资等资产占比不到5%，比重很小。

　　比如挂钩衍生工具的银行理财产品，目前在银行理财产品余额中仅占1.6%左右，此类资产一般是结构性产品，本金用于存款或购买国债，再用存款或国债赚取的收益购买一个期权等衍生工具以获取较高回报，这类产品可以满足特定企业的风险对冲和套期保值的需要。

　　我们不能简单地断定金融衍生产品就不服务实体经济，关键在于判断金融衍生产品是否过多放大了金融投资的杠杆率，是否服务了企业的真正需求或者只是金融业的自我交易。